Какую ключевую ставку можно считать заградительной для экономики?

Отвечает директор управления продаж и клиентского обслуживания ИК Fontvielle Руслан Спинка.

В принципе, текущую ставку уже можно считать заградительной. Буквально 1,5 месяца назад у участников рынка была уверенность, что она не пойдёт выше 20%, а в итоге она уже дошла до 21%, и вполне возможно, что на декабрьском заседании вновь будет повышена. Всё будет зависеть от динамики инфляции, её устойчивости.

Однако я бы подчеркнул, что не так важно, какая ключевая ставка в моменте, как то, насколько долго она будет такой. Дело в том, что в следующем году у многих российских эмитентов будут завершаться сроки облигационных выпусков, им нужно будет рефинансироваться. И для того чтобы компаниям комфортно пройти этот период, на рынке должны быть определённые условия.

Если рассматривать облигационный рынок в моменте, то он достаточно напряжённый.

Во-первых, на нём есть нехватка ликвидности: эмитентам денег требуется намного больше, чем на рынке можно найти. Это приводит к снижению стоимости флоатеров ниже 100%.

Во-вторых, эмитенты постоянно повышают стоимость обслуживания долга с учётом роста ключевой ставки.

Если период заградительной ключевой ставки продлится недолго, то большинство компаний перекредитуются и спокойно пройдут турбулентный период. Если же цикл с высокой ключевой ставкой затянется, то у отдельных компаний с большой долговой нагрузкой могут начаться проблемы. Причём в их числе есть очень крупные эмитенты, которые исторически имеют высокую долговую нагрузку. Может последовать череда дефолтов, потому что длительное время при текущих ставках они просто выжить не смогут.

Вместе с тем важно понимать, что такие выводы очевидны не только для отдельных участников рынка, естественно, это прекрасно понимает и регулятор. Поэтому все последние решения, которые были, очень взвешенные, открытые, с большим количеством разъяснений и комментариев. Думаю, Банк России вовремя отреагирует и не допустит того, чтобы в попытках борьбы с инфляцией пострадали экономика и потенциальный экономический рост.