Снижение ключевой ставки в 2026 году будет медленнее прогнозов

Почему ключевая ставка будет выше прогнозов

Банк России сможет снизить ключевую ставку лишь до 13–14% годовых в 2026 году, полагают эксперты. Ранее они допускали снижение ставки вплоть до 12% годовых.

Ключевая ставка будет снижаться медленнее, если Минфин ужесточит бюджетное правило — о таких планах сообщил министр финансов Антон Силуанов 25 февраля 2026 года. По его словам, изменения бюджетного правила можно ожидать уже в течение пары недель.

Такое решение повысит наполняемость Фонда национального благосостояния (ФНБ), оттуда станут тратить деньги на важные инвестпроекты. Однако это будет давить на курс рубля и инфляцию, из-за чего Банку России придется более аккуратно снижать ключевую.

Что такое бюджетное правило

• Когда цена на экспортную нефть выше цены отсечения, излишки доходов направляют в ФНБ. На эти деньги покупается иностранная валюта для создания «подушки безопасности».
• Когда стоимость российской нефти Urals ниже цены отсечения, средства идут в обратном направлении: валюта продается для финансирования расходов бюджета.

Почему бюджетное правило ужесточают

В январе 2026 года дефицит бюджета составил 1,72 триллиона рублей, план на год — 3,7 триллиона рублей. На фоне этого Минфин анонсировал снижение цены отсечения.

Доля нефтегазовых доходов в бюджете уменьшается и составит менее 20%. В таких условиях правительство хочет сохранить ФНБ и не оказывать давление на валютный рынок, пояснил Антон Силуанов. По информации источников Bloomberg, цену отсечения могут снизить с 59 долларов до 45–50 долларов за баррель.

К чему приведет изменение бюджетного правила

Наиболее реалистичен вариант со снижением цены отсечения до 50 долларов за баррель, считают эксперты. Снижение до 45 долларов может привести к сжатию расходов федерального бюджета, отметила заведующая кафедрой мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Г. В. Плеханова Светлана Фрумина.

Бюджет

27 февраля 2026 года нефть марки Urals торговалась по 59,28 доллара за баррель, свидетельствуют данные платформы ProFinance. В начале года цена была почти на 20% ниже — 50,44 доллара за баррель.

Если Urals будет держаться выше новой отсечки значительную часть года, дополнительный приток в ФНБ может составить 1,4–2,2 триллиона рублей в год, подсчитал аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

Рубль

Ольга Гогаладзе, эксперт по финансовым рынкам:

«Снижение цены отсечения обычно играет против рубля, ведь государство покупает больше валюты или золота для ФНБ на внутреннем рынке. Спрос на валюту растет, а следовательно, рубль дешевеет».

25 февраля на новостях про цену отсечения доллар подорожал на 1,9%, а юань — на 2,1%.

Когда Центральный банк РФ продает валюту из ФНБ, растет спрос на рубль, что поддерживает его курс, добавляет руководитель группы макроэкономики и фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.

Мнение Банка России

Ужесточение бюджетного правила может ослабить рубль, но это ослабление не будет драматичным, заявил советник председателя Банка России Кирилл Тремасов. Он отметил, что укрепление рубля в прошлом году — это во многом следствие изменения параметров бюджетного правила.

Кирилл Тремасов, советник председателя Банка России:

«Основной фактор, который влияет на динамику валютного курса, это проводимая денежно-кредитная политика. Но изменения внешнеторговой конъюнктуры тоже. Ведь на самом деле учет текущих операций, торгового баланса — это же не только цены на нефть, мы экспортируем и другие товары, ряд из которых сильно подорожали».

Ключевая ставка в 2026 году

На последнем заседании 13 февраля 2026 года Центральный банк снизил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта, до 15,5% годовых.

Ослабление рубля ведет к росту цен на импортные товары. Если из-за бюджетного правила рубль начнет быстро падать, регулятор будет держать ставку высокой, чтобы удержать инфляцию.

Ближайшее заседание Банка России по ключевой ставке состоится 20 марта 2026 года. Подписывайтесь на телеграм-канал Сравни, чтобы первыми узнать решение регулятора.