В июле месячный рост цен с поправкой на сезонность ускорился до 11,6% в годовом выражении после 11,4% в июне. Основной вклад внесли моторное топливо и волатильные продовольственные товары: цены на нефтепродукты выросли на 5,9% м/м (с сезонной корректировкой) и добавили 0,3 п.п. к общей инфляции — около трети всего прироста.
Показатели базовой инфляции также повысились: среднее из оценок модифицированных показателей составило 5,7% г/г, медианный рост цен — 4,5% г/г. Это говорит о том, что временные шоки начали распространяться на более широкий круг товаров и услуг.
Инфляционные ожидания населения в августе скорректировались вниз после июльского скачка (с 14,7% до 13,7%), но остаются выше средних значений первого полугодия.
Бизнес также фиксирует повышенное ценовое давление: ценовые ожидания предприятий в августе повысились одновременно с улучшением ожиданий по спросу.
На сайте и в приложении Сравни можно сопоставить предложения от различных банков и открыть вклад с максимальной доходностью не выходя из дома.
ВВП во втором квартале вырос на 1,3% г/г, вернувшись к уровню конца 2025 года. Однако в третьем квартале возможно дальнейшее замедление — прежде всего из-за временного выбытия производственных и инфраструктурных мощностей, а не из-за ослабления спроса.
Добыча полезных ископаемых во втором квартале сократилась на 1,4% к/к (с сезонной корректировкой), промежуточные отрасли обработки — на 3,5% к/к из-за простоя части НПЗ и экспортных терминалов. Сегменты платных услуг и пассажирского транспорта перестали расти по мере ухудшения доступности топлива.
При этом потребительский сектор остаётся ключевым драйвером: расходы домохозяйств в товарном сегменте ускорились во втором квартале на фоне устойчивой динамики зарплат и смягчения денежно-кредитных условий. В июне зафиксирован всплеск спроса на продукты с длительным сроком хранения — признак роста неопределённости.
Напряжённость на рынке труда постепенно снижается. Показатель безработицы оттолкнулся от исторических минимумов, уровень участия в рабочей силе со второго квартала опустился ниже траектории 2024–2025 годов.
Основная подстройка происходит за счёт зарплат: их годовой рост устойчиво замедляется по широкому кругу отраслей, но пока остаётся выше роста производительности труда.
Ожидается дальнейшее замедление роста зарплат до более устойчивых уровней, что постепенно транслируется в охлаждение потребительской активности и снижение инфляционного давления.
Кредитный импульс вернулся в положительную область, что свидетельствует об ускорении динамики спроса. За январь–июль 2026 года прирост требований к экономике составил 5,0% с исключением влияния валютной переоценки.
Основной вклад внесли рублёвые корпоративные требования, главным образом кредиты нефинансовым организациям. Рост розничного кредитования в июле замедлился до 0,5% м/м (с сезонной корректировкой) после 0,8% в июне — это объясняется возвратом объёмов выдач льготных ипотечных кредитов к уровням февраля–мая после разового июньского всплеска.
Спрос в рыночном ипотечном сегменте продолжил расширяться: доля в выдачах приблизилась к 50% впервые за три года, несмотря на сохранение относительно высокого уровня ставок (около 18%).
Годовой рост денежной массы (М2) в июле остался близким к июньскому — 13,0% против 13,2%. Рост широкой денежной массы (М2Х с ИВП) составил 12,6% после 12,9%.
Это говорит о наличии значимых проинфляционных рисков и указывает на произошедшее ослабление жёсткости денежно-кредитных условий.
На сайте и в приложении Сравни можно сопоставить предложения от различных банков и открыть вклад с максимальной доходностью не выходя из дома.
Финансовые рынки: ставки вниз, доходности вверх, ожидания — на сентябрьское заседание
Июльское решение ЦБ снизить ключевую ставку до 14% годовых оказалось мягче рыночных прогнозов — большинство инвесторов ожидали паузу. Однако снижение доходностей ОФЗ после решения было кратковременным: с начала августа они развернулись вверх на фоне пессимизма из-за геополитики, напряжённости на топливном рынке и неопределённости относительно параметров бюджета.
Доходности 10-летних ОФЗ вновь превысили 16% годовых, их спред к 2-летним бумагам расширился до 159 б.п. Инвесторы рассчитывают на дальнейшее снижение ключевой ставки: к концу 2026 года рынок процентных свопов ожидает ставку около 13,5% годовых.
Размещения корпоративных облигаций в июле и августе отставали от траектории прошлого года. В августе размещённый объём составил 1,1 трлн рублей, нетто-размещения — 0,3 трлн рублей. Около 90% валового объёма разместили эмитенты с наивысшим кредитным рейтингом.
За период с 13 июля по 28 августа цены на большинство сырьевых товаров выросли на фоне ухудшения перспектив восстановления торговых потоков через Ормузский пролив. Индекс цен на сырьевые товары Bloomberg вырос на 9%.
Цена на нефть марки Urals выросла на 26%, до 78 долларов за баррель. Композитный индекс цен на товары российского сырьевого экспорта вырос сопоставимым темпом. Поддержку оказали рост цен на природный газ, СПГ, уголь, драгоценные и цветные металлы при снижении котировок пшеницы и удобрений.
Ведущие энергетические агентства повысили прогнозы дефицита нефти на рынке в 2026 году с 0,9 млн до 1,3–1,9 млн баррелей в сутки, ожидаю перехода к накоплению коммерческих запасов в странах ОЭСР не ранее начала 2027 года.
В августе средний курс доллара США вырос до 83,1 рубля после 77,8 рубля в июле, юаня — до 12,3 рубля после 11,5 рубля.
Сокращение предложения валюты со стороны экспортёров и увеличение покупок в рамках бюджетного правила действовали в сторону ослабления рубля.
На сайте и в приложении Сравни можно сопоставить предложения от различных банков и открыть вклад с максимальной доходностью не выходя из дома.
Возвращение инфляции к цели 4% в 2027 году требует выверенных решений по денежно-кредитной политике с учётом как фактических текущих условий, так и баланса рисков.
Проинфляционные риски остаются высокими: показатели устойчивого роста цен повысились, инфляционные ожидания — выше средних значений первого полугодия.
Временные шоки со стороны предложения (топливо, плодоовощная продукция) оказывают давление на цены, но их влияние должно ограничиться по мере восстановления работы производственных мощностей и стабилизации ситуации на топливном рынке.
- Против смягчения: ускорение устойчивой инфляции, высокие инфляционные ожидания, ослабление рубля, рост денежной массы выше прошлогодней траектории.
- В пользу паузы или умеренного смягчения: замедление ВВП, охлаждающийся рынок труда, замедление роста зарплат, временный характер топливного шока.
Рынок закладывает вероятность дальнейшего снижения ставки к концу года до 13,5%, но траектория будет зависеть от того, насколько быстро Банк России увидит признаки стабилизации инфляции после сентябрьского решения.
Материал подготовлен на основе бюллетеня «О чём говорят тренды» № 6 (89) / сентябрь 2026, Департамент исследований и прогнозирования Банка России (данные на 28.08.2026).
Читать по теме
Накопления
Деньги
Недвижимость
Авто
Жизнь
Бизнес и работа
