Как Центробанк изменит ключевую ставку в июне 2025 года

Почему Центробанк может понизить ключевую ставку

Снижение инфляции

С одной стороны, инфляция в России замедлилась примерно до 10% годовых. А с другой — она остаётся нестабильной, и риски её ускорения в ближайшие месяцы всё ещё высоки. На это влияют такие факторы, как дефицит рабочей силы, рост тарифов и ослабление рубля, говорит руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Реальная процентная ставка (разница между ключевой ставкой ЦБ и уровнем инфляции) превышает 15% — это заметно выше, чем было в декабре, отмечает главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров. По его словам, к концу года инфляция может достичь 6,5–7% в годовом выражении — на фоне высокой ставки и постепенного снижения расходов бюджета.

Самая простая защита от инфляции — вклад

На сайте и в приложении Сравни можно сопоставить предложения от разных банков и открыть вклад не выходя из дома.

Выбрать вклад

Опасность замедления экономики

Избыточно высокая ключевая ставка может привести к замедлению экономического роста, предупреждает Илья Фёдоров. Бизнесу становится слишком дорого брать кредиты: издержки на обслуживание долга растут. А это ограничивает инвестиции, снижает деловую активность и может привести к сокращению производства.

Особенно чувствительны к дорогим займам малые и средние компании, у которых нет запаса прочности.

В таких условиях спрос в экономике может падать, что, с одной стороны, действительно помогает сдерживать рост цен, но с другой — тормозит развитие. По словам эксперта, если ставка останется на высоком уровне слишком долго, это может негативно сказаться на темпах роста ВВП и занятости.

У компаний растёт долговая нагрузка, а финансовое положение постепенно ухудшается, подтверждает ведущий аналитик ИК «Цифра брокер» Наталия Пырьева. По её словам, предприятия уже начали снимать деньги с депозитов, чтобы покрыть текущие расходы и выполнять обязательства по уже взятым долгам. Это тревожный сигнал: бизнесу не хватает оборотных средств, а высокая стоимость заёмных денег только усиливает давление.

Больше текстов про экономику и управление деньгами можно найти в телеграм-канале журнала Сравни.

Почему Центробанк может оставить ключевую ставку на прежнем уровне

Опасность ослабления рубля

Один из главных факторов, который сдерживает рост цен (то есть помогает бороться с инфляцией), — это крепкий рубль. Но если внешняя ситуация ухудшится, например, из-за новых санкций или нестабильности на мировых рынках, рубль может ослабнуть. А это, в свою очередь, может снова разогнать инфляцию, считает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Сейчас есть признаки того, что экономическая ситуация уже позволяет Центробанку снизить ключевую ставку. Ключевая ставка — это процент, под который ЦБ выдаёт деньги коммерческим банкам. Если она высокая, кредиты для людей и бизнеса становятся дорогими, что снижает спрос и замедляет рост цен. Если ставка падает — кредиты дешевеют, экономика оживляется. Однако Центробанку важно, чтобы процесс снижения ставки шёл постепенно и предсказуемо — иначе он может потерять контроль над ситуацией.

Возможное падение нефтяных цен

Сейчас в мире стало больше неопределённости, которая может привести к падению цен на нефть. С одной стороны, был позитив: в апреле США и Китай договорились временно снизить взаимные пошлины на 90 дней — это хороший сигнал для мировой экономики. Но потом президент США Дональд Трамп неожиданно заявил, что с 1 июня 2025 года (позже дату сдвинули на 9 июля) США могут ввести 50% пошлину на товары из Евросоюза, а также 25% пошлину на ввоз смартфонов. Это сильно пугает рынки, потому что любые торговые конфликты замедляют мировую экономику и могут привести к снижению спроса на нефть.

Параллельно страны ОПЕК+ начали быстрее, чем ожидалось, наращивать добычу нефти. Это тоже может привести к снижению цен на нефть, так как вырастает предложение при стандартном спросе. То есть нефти становится больше, а покупают её в таком же объёме. Если вдруг нефть сильно подешевеет, а новые санкции окажутся жёсткими, это ударит по экспорту, приведёт к ослаблению рубля и может снова разогнать инфляцию — то есть рост цен в стране ускорится, говорит Ольга Беленькая.

Низкий уровень безработицы

Ситуация на рынке труда остаётся одним из факторов неопределённости для экономики. Именно от того, как растут зарплаты, во многом зависит, сможет ли продолжиться восстановление потребительского спроса.

По итогам апрельского заседания Банк России зафиксировал признаки снижения напряжённости на рынке труда. Но данные Росстата за март, которые появились уже после заседания, рисуют менее однозначную картину, отмечает Ольга Беленькая.

Так, уровень безработицы в марте вернулся к историческому минимуму — 2,3% после 2,4% в январе — феврале. Это свидетельствует о крайне жёсткой ситуации на рынке труда: квалифицированных кадров становится всё меньше, а количество вакансий от компаний, напротив, растёт.

Апрельский мониторинг Банка России подтверждает: ожидания бизнеса по найму сотрудников на II квартал 2025 года заметно выросли и вернулись к уровню прошлого года. Это значит, что компании вновь готовы расширять штаты — по крайней мере на словах.

На первый взгляд, безработица на уровне 2,3% — это хорошая новость.

Однако в реальности такая ситуация может создавать проблемы для экономики. Когда рынок труда перегрет, компании сталкиваются с дефицитом работников. Чтобы привлечь сотрудников, им приходится повышать зарплаты — часто быстрее, чем растёт производительность труда. Это ведёт к росту издержек и может способствовать ускорению инфляции.

Кроме того, дефицит кадров ограничивает рост бизнеса: у компаний есть заказы и инвестиции, но нет людей, чтобы всё реализовать. Это тормозит развитие экономики и может привести к снижению темпов роста ВВП в будущем, объясняет Ольга Беленькая.

Ситуацию усложняет и то, что статистика по зарплатам публикуется с задержкой, поэтому сейчас рано делать окончательные выводы. Для оценки состояния рынка труда требуется больше данных — особенно по динамике доходов населения.

Какой будет ключевая ставка в июне 2025 года

В июне Центробанк, скорее всего, снизит ключевую ставку примерно на 1 процентный пункт — до 20%. Такой вариант считается компромиссным, говорит главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров.

Экономическая ситуация достаточно сложная, поэтому эксперты видят два возможных сценария.

По мнению доцента РЭУ им. Г. В. Плеханова Артёма Люкшина, ЦБ может оставить ставку на прежнем уровне либо снизить её немного — на 0,25–0,5%. Это позволит аккуратно смягчить денежно-кредитную политику и поддержать экономику, не допуская её «переохлаждения».

В то же время, по словам Ольги Беленькой из ФГ «Финам», ставка, скорее всего, останется на уровне 21%. Однако Центробанк может изменить тон своих заявлений и «намекнуть» на возможность снижения ставки в ближайшем будущем, если для этого появятся подходящие условия.

Вопрос снижения ставки будет активно обсуждаться на следующих заседаниях, отмечает Ольга Беленькая. Исторически при высоких значениях ключевой ставки Центробанк обычно снижал её крупными шагами — по 1 процентному пункту и больше. Это значит, что первое снижение, скорее всего, будет заметным, а не символическим, как было в 2015 и 2022 годах.

Тем временем ведущий аналитик ИК «Цифра брокер» Наталия Пырьева считает, что аргументов в пользу более сильного снижения ставки — на 2 процентных пункта, до 19% — становится всё больше. Такое решение, по её мнению, ЦБ может принять уже на июньском заседании.

Когда Центробанк снизит ключевую ставку: мнение аналитиков против искусственного интеллекта

Читать по теме