Как изменится курс рубля: пять факторов роста и пять причин падения

Факторы за укрепление рубля

Ключевая процентная ставка Центробанка

Высокая ключевая ставка, установленная российским регулятором, помогает снизить спрос на товары и услуги. Компании меньше готовы брать кредиты на расширение производства, а покупатели начинают сокращать потребление. В итоге это должно охладить потребительскую активность и снизить инфляцию, а следовательно, укрепить рубль.

Продажа валютной выручки экспортёрами

Согласно решению президента, в России крупнейшие экспортёры вынуждены конвертировать существенную часть выручки в рубли. В первую очередь это касается компаний, которые получают доход в валюте, а инвестируют внутри страны в рублях. Это нефтегазовые компании, металлурги, производители удобрений и многие другие. Обязательная конвертация их доходов в рубли помогает поддержать курс и увеличить спрос на российскую валюту.

Стабильные цены на нефть

Напряжение на Ближнем Востоке и обязательства членов ОПЕК+ по сокращению добычи помогают держать курс нефти на относительно высоком уровне. Так, 8 ноября 2023 года стоимость нефти марки Brent упала ниже $80 за баррель, однако затем опять перешла к росту. Так как нефть — один из основных экспортных продуктов в России, высокие цены на неё помогают сохранять устойчивым уровень наполнения государственного бюджета и обеспечивают приток иностранной валюты в страну.

Чем больше нефтяники приносят в страну денег, тем сильнее национальная валюта. Поэтому в первой половине 2022 года рубль так сильно вырос — импорт, на который тратится иностранная валюта, сократился из-за санкций, а экспорт остался на прежнем уровне.

Уплата налогов

Все налоги в России платятся в рублях, а это значит, что если какому-то крупному игроку надо заплатить налоги, ему нужно перевести часть валюты в рубли. «Ключевым фактором, повлиявшим на укрепление курса рубля в конце октября, был налоговый период. В этот период российские нефтегазовые компании должны были совершить единый налоговый платёж, куда входил крупный нефтяной налог на добычу полезных ископаемых», — говорит аналитик “Финама” Александр Потавин.

Спрос на депозиты

Высокая ключевая ставка заставляет частные банки держать такие же высокие ставки по вкладам — по сути, привлекая деньги от населения, опасаясь, чтобы жители страны не начали забирать деньги со счетов и обналичивать их. Высокие ставки по вкладам стимулируют людей не покупать валюту в период высокой инфляции, а сохранять деньги в рублях. «Рост ключевой ставки стимулирует население и бизнес перекладывать сбережения в рублёвые депозиты», — говорит доцент РЭУ им. Г. В. Плеханова Денис Перепелица.

Факторы против укрепления рубля

Новые санкции против российской экономики

Еврокомиссия разработала новый, 12-й пакет антироссийских санкций. В частности, в него могут войти ограничения алмазного экспорта из России, а также ужесточение потолка цен на нефть — эти меры могут привести к сокращению притока валюты в страну. А следовательно, будут способствовать ослаблению курса рубля.

Покупка населением валюты

После того как курс доллара падает, жители России начинают скупать валюту для инвестиций, что увеличивает спрос на неё. По словам ведущего аналитика Freedom Finance Global Натальи Мильчаковой, на уровне 88 ₽ за доллар возобновятся покупки подешевевшего доллара перед новогодними праздниками, что может привести к откату доллара снова вверх выше 90 ₽.

Высокий спрос на импорт

Низкая стоимость доллара приводит к удешевлению импорта: зарубежные товары становятся более доступными. Это делает более прибыльным импорт на территорию России. В итоге стоимость российских товаров становится менее конкурентоспособной, а зарубежных — наоборот.

Возможное снижение ключевой ставки

Многие аналитики предсказывают, что Центробанк не будет держать ключевую ставку на максимальном уровне слишком долго, потому что это снижает бизнес-активность и ведёт к коррекции ВВП — всего набора услуг и товаров, выпущенных в стране. Как только ЦБ снизит ставку, уменьшатся ставки по вкладам, а следовательно, упадёт спрос на депозиты со стороны населения.

Интерес крупных игроков

Слабый рубль выгоден крупным экспортёрам — нефтегазовым компаниям, металлургам и т. д., потому что позволяет им накапливать выручку. Это приводит к росту курса их акций. Так как большая часть российского фондового рынка приходится именно на такие компании, то слабый рубль стимулирует рост рынка. А сильный — наоборот. По словам главного экономиста ИК «Русс-Инвест» Александра Арутюняна, множество крупных субъектов внешнеэкономической деятельности и инвесторов заинтересованы в снижении курса рубля.

Каким будет курс доллара в конце 2023 года

«Судя по тому, как быстро падает доллар, ближайшей целью снижения здесь может стать уровень 88,40 ₽. Более низкие цифры возможны, но фундаментально не слишком обоснованны», — говорит Александр Потавин. По его словам, курс доллара ненадолго задержится ниже отметки 90 ₽ и к концу года будет на более высоком уровне. Однако до конца ноября рубль, видимо, сохранит позиции, считает эксперт.

По словам Дениса Перепелицы, ожидать серьёзного укрепления рубля не стоит. Российский бюджет был сформирован из расчёта 92 ₽ за доллар, таким образом, потенциал укрепления рубля ниже 90 ₽ за доллар не очень велик.

Статья не является инвестиционной рекомендацией.