Как решение ЦБ снизить ключевую ставку 24 октября 2025 года повлияет на вклады и облигации

Почему ЦБ решил снизить ключевую ставку до 16,5%

Экономика, по оценке регулятора, возвращается к сбалансированному росту, однако инфляция остается выше целевого уровня, а инфляционные ожидания — устойчиво высокими. ЦБ объяснил, что не видит достаточных оснований для более решительных действий: темпы роста цен по-прежнему превышают 6% в пересчете на год, а годовая инфляция к концу октября составляет около 8,2%. В годовом выражении по итогам 2025 года она может оказаться в диапазоне 6,5–7%, что почти вдвое выше цели в 4%.

Регулятор отмечает, что на ускорение цен повлияли разовые факторы — рост стоимости топлива, подорожание овощей и фруктов, а также решение о повышении НДС, которое временно усилило инфляционное давление. Несмотря на отдельные признаки охлаждения спроса, потребительская активность остается высокой и поддерживается ростом доходов и бюджетными расходами.

Банк России решил сохранить жесткие денежно-кредитные условия, чтобы не допустить повторного всплеска инфляции и ослабления рубля. В 2026 году регулятор рассчитывает на среднюю ключевую ставку в диапазоне 13–15%, а устойчивое возвращение инфляции к 4% ожидает только во второй половине 2026 года.

Решение понизить ключевую ставку на 50 базисных пунктов — это компромисс между необходимостью поддержать экономическую активность и опасениями ускорения инфляции. Главная причина осторожности — повышенные инфляционные ожидания. По данным опросов, население по-прежнему воспринимает рост цен как двузначный: около 12–13% в год. Это означает, что люди и бизнес продолжают закладывать в свои расчеты ожидание удорожания, а значит, замедление инфляции остается неустойчивым.

Кроме того, курс рубля по-прежнему уязвим. Ослабление валюты в октябре — на 2 ₽ к доллару и 3 ₽ к евро — заставило регулятора действовать аккуратно. Слишком резкое снижение ставки могло бы спровоцировать новую волну давления на рубль и рост импортных цен. Таким образом, Банк России выбрал осторожную стратегию: показать рынку готовность к постепенному смягчению, но без резких шагов. Следующее снижение, если инфляционные риски начнут ослабевать, возможно ближе к концу года.

Решение ЦБ выглядит половинчатым: регулятор мог бы оставить ставку на уровне 17% из-за сохраняющихся рисков — роста налогов, геополитической неопределенности и ускорения инфляции, говорит эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Михаил Зельцер. Однако Банк России, по его мнению, учел крепкий рубль и волатильность на фондовом рынке, решив немного поддержать позитивные ожидания инвесторов. При этом сигнал регулятора остается жестким, поэтому, по словам эксперта, «бурного оптимизма на рынке ждать не стоит».

Как решение ЦБ снизить ключевую ставку в октябре 2025 года повлияет на вклады

Снижение ключевой ставки, как правило, приводит к умеренному снижению доходности по банковским вкладам, но в этот раз эффект будет ограниченным. Банки уже несколько месяцев корректируют ставки в ответ на сигналы ЦБ. Сейчас средняя доходность по депозитам в крупнейших банках составляет около 15,5% годовых.

Поскольку регулятор действует крайне осторожно, банки не спешат снижать ставки. Вероятнее всего, в ближайшие месяцы депозиты подешевеют лишь на 0,2–0,3 п. п., а дальнейшее движение вниз начнется, только если ЦБ продолжит снижать ставку в 2026 году.

Склонность населения к сбережению остается высокой — люди предпочитают копить, а не тратить, объясняют в ЦБ. Поэтому даже при снижении ставок депозиты сохранят привлекательность как надежный инструмент с фиксированным доходом. Ставки по наиболее выгодным вкладам в банках в среднем приблизятся к 14,5%, считает руководитель продукта «Вклады» в Сравни Илья Васильков.

По мнению Михаила Зельцера, процесс снижения ставок по вкладам может временно замедлиться. Банки, как и ЦБ, будут действовать осторожно: резкое снижение ставок может привести к перетоку денег на фондовый рынок или в наличные. Скорее всего, депозиты останутся привлекательными для сбережений еще несколько месяцев.

Как решение ЦБ снизить ключевую ставку в октябре 2025 года повлияет на облигации

Для рынка облигаций символическое снижение ставки — скорее, позитивный сигнал. Оно может поддержать цены на бумаги, особенно после сильной коррекции осенью. По оценкам участников рынка, индекс гособлигаций RGBI после сентябрьских максимумов снизился более чем на 6%, но теперь может стабилизироваться. При сохранении текущего уровня инфляции и постепенном снижении ставки облигации могут показать доходность до 25–30% годовых, если учитывать не только купоны, но и переоценку стоимости бумаг при дальнейшем снижении ставок.

Рынок тем не менее не ждет резкого роста: сигнал ЦБ остается «умеренно жестким». Это означает, что долгосрочные инвесторы смогут заработать больше за счет удержания бумаг до погашения, а не за счет быстрой спекуляции.

Ставки по вкладам снизятся заметнее, чем доходности по облигациям, особенно у бумаг с высоким рейтингом, говорит аналитик «Цифра брокер» Егор Зиновьев. В среднем доходность надежных облигаций сейчас держится на уровне около 14,8% годовых, и это делает их конкурентоспособными даже по сравнению с банковскими вкладами.

По его словам, интерес инвесторов может сместиться в пользу долговых инструментов — особенно коротких и среднесрочных бумаг, которые дают стабильный купонный доход. Кроме того, часть участников рынка может обратить внимание на флоатеры — облигации с плавающей ставкой, которые защищают доходность при возможных колебаниях ключевой ставки.

По мнению аналитиков, интересными остаются фиксированные облигации с купоном выше 14%, а также короткие флоатеры — бумаги, где купон привязан к ставке ЦБ. Поскольку регулятор вряд ли снизит ставку ниже 16% в ближайшие месяцы, такие инструменты позволяют получать доход, близкий к текущему уровню рынка.

Как октябрьское решение ЦБ РФ скажется на ставках по кредитам и ипотеке

Читать по теме