Вклады
Карты
Кредиты
Инвестиции
Недвижимость
Страховки
За 19 дней 2026 года рост цен составил 1‚72% — это выше‚ чем за весь январь 2025 года. На фоне ускорения инфляции мы попросили экспертов оценить вероятность возврата Банка России к циклу повышения ключевой ставки на ближайшем заседании 13 февраля 2026 года.
Старший редактор журнала Сравни
Как ЦБ РФ поступит с ключевой ставкой в феврале 2026 года
Из данных по инфляции за первые две декады января, по мнению ведущего аналитика Freedom Finance Global Натальи Мильчаковой, пока рано строить долгосрочные прогнозы, поскольку очень много «шумов» в виде волатильных компонентов, таких как январские цены на свежие огурцы.
Наталья Мильчакова
ведущий аналитик Freedom Finance Global
«Ключевая ставка и так пока еще высокая, чтобы сдерживать инфляцию. Однако январский и, возможно, февральский скачок цен может быть основанием для того, чтобы регулятор в феврале взял паузу в снижении ключевой ставки. Мы такой вариант предполагали еще в прошлом году.
Возврат ЦБ РФ к повышению «ключа» в этом году маловероятен, так как вряд ли годовая инфляция с декабрьских 5,6% увеличится всего за месяц до 11–12%. А вот возврат к снижению «ключа» вполне вероятен, по нашему прогнозу, в апреле — тогда временно подскочившая годовая инфляция может вновь выйти на декабрьский уровень или чуть выше, то есть 5,6–6%, как это было в 2024 году».
Пока ставка остается высокой, выгодно открыть вклад.
В приложении и на сайте Сравни покажем предложения разных банков, среди которых можно выбрать вклад с лучшей ставкой.
Аналитик ИК «АКБФ» Александр Осин считает, что на ближайшем заседании ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 16%.
Александр Осин
аналитик ИК «АКБФ»
«Несмотря на заметное ускорение инфляции в начале января 2026 года, регулятор уже находится в зоне крайне жестких денежно-кредитных условий. Реальная ключевая ставка остается на исторически высоком уровне: по итогам 2025 года — около 10%. Исходя из исторической практики, это создает значительные риски для спроса. В частности, они уже отразились в снижении инвестиций в основной капитал».
В пользу своего прогноза, почему ЦБ не станет повышать ставку, Александр Осин привел несколько доводов. Первый — необходимость восстановления темпов роста экономики, инвестиционной активности и решение структурных проблем в отраслях экономики по поручению президента. Второй — подготовка к осенним выборам в Государственную думу, а в предвыборный период обычно не принимают решения, формирующие макроэкономические риски.
Вероятность повышения ключевой ставки на фоне высокой потребительской инфляции, зафиксированной в первой половине января 2026 года, экономист, руководитель учебного центра NPBFX Виктор Емченко считает ничтожной.
Виктор Емченко
экономист, руководитель учебного центра NPBFX
«Во-первых, глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина в декабре отметила снижение темпов роста цен в 2025 году, но высказала ожидание ускорения инфляции в начале 2026 года, связанное в том числе, но не только, с повышением НДС. Таким образом, январский рост инфляции вполне ожидаем.
Во-вторых, текущее состояние экономики начинает сигнализировать о последствиях жесткой денежно-кредитной политики. Все чаще представители среднего и малого бизнеса заявляют о приостановке или полном закрытии деятельности. Первое полугодие 2026 года должно показать результаты воздействия текущих настроек, поэтому регулятор вряд ли будет вновь повышать ставку, которая и так остается на высоком уровне и тормозит экономический рост.
В-третьих, судя по всему, ЦБ РФ считает, что укрепление рубля оказывает сдерживающий эффект на рост цен. Текущий уровень ставки поддерживает высокий курс рубля наряду с бюджетным правилом и сокращением спроса на иностранную валюту под воздействием программ импортозамещения и поддержки отечественного производства. Курс рубля остается высоким и не требует от ЦБ мер дополнительной поддержки повышением ставки».
Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал» Владимир Брагин предлагает в ближайшие недели крайне внимательно присматриваться к статистике, особенно к недельным данным по инфляции. Они и определят решение ЦБ на ближайшем заседании.
Владимир Брагин
директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал»
«Сам по себе рост цен из-за повышения НДС не должен влиять на решение по ставке, так как он не является ни проявлением, ни следствием перегрева экономики и не угрожает ценовой стабильности. Другое дело, если этот скачок цен скажется на инфляционных ожиданиях и поведении экономических агентов. Регулятор, скорее всего, предпочтет убедиться, что вторичные проинфляционные эффекты от повышения НДС незначительны, для чего требуется время».
Директор Корпоративного блока ББР Банка Александр Киселев указывает на то, что рост инфляции в первом квартале 2026 года за счет увеличения тарифов и НДС был ожидаем, поэтому ЦБ и не спешил с шагом снижения ставки в декабре 2025 года. «Скорее всего, ставка сохранится на текущем уровне по итогам заседания 13 февраля и может быть снижена в марте, — говорит он. — На принятие решения по ставке влияет не только инфляция, но и показатели роста экономики, потребительского спроса, темпов кредитования и динамика валютного курса, поэтому установить однозначную пропорцию „инфляция — ставка“ не представляется возможным».
Генеральный директор Peramo Invest Ольга Мещерякова склоняется к версии сохранения ключевой ставки на уровне 16% как минимум на ближайших одном-двух заседаниях ЦБ. За это время регулятор отсечет разовый эффект от НДС и проверит, не запускает ли он цепную реакцию роста цен в смежных отраслях.
Первый заместитель председателя правления ПАО «РосДорБанк» Эдуард Христианов указывает на то, что ЦБ еще в декабре, когда осторожно снизил ставку с 16,5% до 16%, заранее готовился к январским скачкам цен, поэтому они уже заложены в текущей ставке.
Эдуард Христианов
первый заместитель председателя правления ПАО «РосДорБанк»
«ЦБ при определении уровня ставки учитывает, помимо прочего, устойчивость наблюдаемых ценовых трендов. По итогам января станет в целом понятно влияние новых ставок налогов на динамику цен. Если к февралю ценовой импульс, вызванный повышением НДС, будет исчерпан, а прочие инфляционные индикаторы стабильны, то, невзирая на абсолютные значения инфляции в январе, ЦБ воздержится от ужесточения денежно-кредитной политики. При этом не исключено, что уже в феврале мы можем увидеть даже очередное снижение ставки».
Аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции» Александр Иванов тоже не исключает, что ЦБ может продолжить цикл снижения ключевой ставки.
Александр Иванов
аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции»
«Сейчас ЦБ выжидает и смотрит на общую картину: если инфляция успокоится и вернется к нормальным значениям плюс снизятся темпы кредитования, вполне возможно, что для ЦБ это не станет препятствием к дальнейшему снижению ставки. Все будет зависеть от остальных данных по макростатистике: только из-за недельного скачка инфляции повышения „ключа“ мы не ожидаем».
В каком случае ЦБ может начать повышать ключевую ставку
По мнению аналитика ИК «АКБФ» Александра Осина, руководство Банка России будет предметно рассматривать повышение ключевой ставки при ускорении инфляции до 8% и выше. Но и это не означает, что ставку реально повысят.
Генеральный директор и член совета директоров УК «Финстар Капитал» Лариса Арбатова отмечает, что стабильный рост инфляции значительно выше целевого уровня в 4% годовых, то есть более 0,4–0,5% в месяц, может стать важным сигналом для возможного возврата к повышению ключевой ставки.
Лариса Арбатова
генеральный директор и член совета директоров УК «Финстар Капитал»
«Риск возврата к циклу повышения ключевой ставки, безусловно, присутствует. Однако показатели явно свидетельствуют о близости экономики к состоянию стагнации. На этом фоне возобновление роста ключевой ставки может привести только к ухудшению общего состояния экономики, что, в свою очередь, может вызвать ряд негативных последствий: сокращение рентабельности бизнеса, его частичный уход с рынка и, как следствие, падение налоговых сборов. Эти факторы, как и прежде, заставляют ЦБ действовать крайне аккуратно. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина подчеркнула, что „снижения в режиме автопилота не будет“ и возможны паузы в движении ставки при реализации проинфляционных рисков».
Инвестор, предприниматель и основатель приложения социальной сети про финансы и инвестиции «Базар» Владислав Никонов уверен, что повышение ключевой ставки сейчас может негативно сказаться на инвестициях и кредитовании, а антиинфляционный эффект будет ограниченным. По его мнению, повышение ставки необходимо только тогда, когда инфляция выходит из-под контроля и растут инфляционные ожидания.
Владислав Никонов
инвестор, предприниматель и основатель приложения социальной сети про финансы и инвестиции «БАЗАР»
«Сейчас инфляция носит больше временный и сезонный характер, поэтому я не вижу оснований для срочного повышения ставки. Ожидаю, что ставка останется на текущем уровне. На ближайшем заседании регулятор скорее будет наблюдать за экономикой, чем действовать.
Если в течение двух-трех месяцев подряд месячная инфляция будет превышать 1%, а годовая инфляция останется выше 7–8% без признаков замедления, повышение ставки станет реальной мерой. Важна именно устойчивость роста цен, а не единичный скачок».
Банк России формально сохраняет возможность повышения ключевой ставки в любой момент, напоминает генеральный директор Peramo Invest Ольга Мещерякова. Однако в контексте 2026 года приоритетной задачей остается баланс между сдерживанием инфляции и поддержанием экономической активности.
Ольга Мещерякова
генеральный директор Peramo Invest
«Повышение ставки станет крайней мерой, сигнализирующей о фактическом пересмотре стратегии и признании кризисного сценария. Регулятор прибегнет к этому только при совокупном срабатывании нескольких критических триггеров, формирующих сценарий „системного сбоя“.
В первую очередь стимулом может стать потеря контроля над инфляционными ожиданиями, если население и бизнес перестанут верить в способность ЦБ обуздать цены. Второй фактор связан с девальвационно-инфляционной петлей, когда ослабление национальной валюты непрерывно подпитывает рост внутренних цен. А третий фактор — провал бюджетной стратегии. В условиях высоких ставок экономическая активность может оказаться недостаточной для выполнения фискальных планов, включая сборы по повышенному НДС. В этом случае возрастает риск инфляционного финансирования дефицита, что создает прямую угрозу ценовой стабильности.
Одно лишь ускорение инфляции не станет достаточным поводом для ужесточения политики. Повышение ставки возможно в ситуации, когда риск гиперинфляции и дестабилизации валютного рынка окажется выше риска глубокого экономического спада и политических издержек от резкой смены курса.
На текущем этапе риторика регулятора указывает на сохранение осторожного баланса в виде продолжения цикла смягчения с готовностью к паузам».
Когда ЦБ продолжит снижать ключевую ставку
Целевой уровень инфляции для Банка России, о котором он не раз заявлял, — 4% годовых, что в пересчете на месяц составляет порядка 0,33%. Фактический показатель месячной инфляции около этого уровня и ниже будет сигналом для возобновления цикла снижения ключевой ставки, отмечает Лариса Арбатова.
Владислав Никонов подтверждает, что для снижения ставки необходима стабильная ситуация. Месячная инфляция должна быть ниже 0,3–0,4%, годовая — около 4–5%, при этом инфляционные ожидания бизнеса и населения должны оставаться умеренными. Только при таких условиях, по оценке эксперта, возможны дальнейшие шаги по смягчению денежной политики.
А вот Александр Осин рассчитывает на снижение реальной ключевой ставки за вычетом инфляции. Такой сценарий предполагает, что ЦБ может продолжить снижать «ключ», даже если таргет по инфляции не достигнут.
Пока ставка остается высокой, выгодно открыть вклад.
В приложении и на сайте Сравни покажем предложения разных банков, среди которых можно выбрать вклад с лучшей ставкой.
Важное кратко
- Большинство опрошенных Сравни экспертов считают, что на ближайшем заседании ЦБ РФ высока вероятность паузы в цикле снижения ключевой ставки.
- Если темпы роста инфляции с исключением сезонности два-три месяца подряд будут значимо превышать таргет, ЦБ может вернуться к повышению ставки, хотя вероятность такого сценария оценивается как довольно низкая.
- Чтобы ЦБ гарантированно продолжил снижать ставку, инфляция должна находиться в районе 4–5% после исключения сезонного фактора, но не исключено, что ради восстановления темпов роста экономики регулятор продолжит курс на постепенное смягчение денежно-кредитной политики, невзирая на разовые скачки инфляции.
У Сравни есть телеграм-канал, где пишем просто и понятно о деньгах. Подпишитесь, чтобы не потерять!
Поделитесь мнением
Авто
Льготы
Право
Советы
Бизнес
Спорт
Образование