Экономика России резко замедлилась: как это повлияет на ключевую ставку ЦБ 

Почему экономика России замедлилась

В 2025 году российская экономика заметно потеряла темпы роста. Если в 2024 году ВВП вырос на 4,3%, то в первом полугодии 2025 года — всего на 1,2% в годовом выражении. Такие показатели больше похожи на стагнацию, чем на устойчивое развитие.

Есть две основные причины резкого замедления экономического роста в 2025 году: высокая ключевая ставка и сильный рубль.

Причина 1: высокая ключевая ставка

Замедление экономики было во многом ожидаемым, говорит руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. Главная причина — жесткая денежно-кредитная политика Банка России, которая действительно помогла сдержать инфляцию, но одновременно ударила по внутреннему спросу. Население и бизнес стали меньше брать в долг, бизнес ограничил инвестиции, а потребительский рынок начал охлаждаться.

Причина 2: сильный рубль

Крепкий рубль снизил конкурентоспособность экспорта, а санкции и неблагоприятная мировая конъюнктура дополнительно ограничили возможности компаний, говорит профессор РЭУ им. Г. В. Плеханова Михаил Гордиенко. По его словам, снижение экспортной выручки и перебои в работе нефтегазовой инфраструктуры также стали серьезным тормозом. При этом расходы на оборону выросли, что усилило нагрузку на бюджет и экономику в целом.

На фоне замедления экономического роста Россия по показателю ВВП стала отставать от стран, которые она исторически опережала. По данным МВФ, в 2025 году ВВП на душу населения в Казахстане может догнать и даже превысить российский. По итогам 2024 года Россия все еще немного опережала Казахстан по этому показателю — $14,79 тысячи против $14,15 тысячи. Итоговые данные будут зависеть от динамики ВВП и от курсов валют, говорит Ольга Беленькая.

Казахстан, по словам Михаила Гордиенко, помимо внутреннего стимулирования экономики, сумел использовать свое географическое преимущество: страна активно развивает транзитные коридоры и логистику, что позволило ей компенсировать внешние риски.

Таким образом, замедление экономики в России связано с целым комплексом причин — от жесткой политики ЦБ и снижения спроса до внешних ограничений и высокой нагрузки на бюджет.

Как на замедление экономики может ответить Центробанк в сентябре 2025 года

На фоне резкого снижения роста ВВП главная интрига сентября — как поведет себя ЦБ на заседании по ключевой ставке 12 сентября. Регулятор будет ориентироваться сразу на целый набор факторов: прогнозы по инфляции и экономической активности, инфляционные ожидания, динамику кредитования и сбережений, бюджетные проектировки, а также внешний спрос и геополитическую ситуацию, говорит Ольга Беленькая. По ее словам, сейчас трудно прогнозировать конкретный шаг снижения ключевой ставки, так как многое зависит от свежих данных, которые появятся к моменту заседания.

Тем не менее эксперт не исключает, что Центробанк вновь довольно агрессивно снизит ставку в сентябре — сразу на 2 процентных пункта, то есть до 16%. «Темпы замедления инфляции и экономического роста складываются в пользу повторения такого шага», — подчеркивает Беленькая.

Высокие ставки сделали свое дело — инфляция постепенно снижается, цены растут медленнее, а экономическая активность сокращается, говорит главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. По его словам, ЦБ осенью продолжит снижать ставку, скорее всего, на 2 процентных пункта.

Больше экономических прогнозов можно найти в телеграм-канале журнала Сравни.

Экспертные оценки сходятся: в ближайшие месяцы ключевая ставка будет снижаться. Разница лишь в том, насколько резко это произойдет. По мнению Ольги Беленькой, вариант снижения на 1–2 процентных пункта выглядит вполне реальным. Это позволит одновременно поддержать экономику и продолжить борьбу с инфляцией, которая уже замедляется.

В то же время Михаил Гордиенко напоминает, что решения ЦБ будут зависеть не только от статистики. «Фактически же решение будет приниматься исходя из реальной ситуации в финансах и экономике России», — отмечает он. По его словам, нынешние вызовы связаны не только с внутренним спросом и инфляцией, но и с экспортом, внешними ограничениями и необходимостью финансирования бюджета. Поэтому, даже если ставка будет снижена резко, это не станет панацеей. Экономика продолжит зависеть от того, как быстро удастся восстановить экспортные потоки, компенсировать ограничения и снизить давление на инфраструктуру.

Какое решение примет ЦБ по ключевой ставке в сентябре 2025 года: аналитики против искусственного интеллекта

Читать по теме