Почему банки скупают один особый вид облигаций

Второй по величине государственный банк в России — ВТБ — заявил, что будет покупать только облигации с плавающим купоном, привязанные к ключевой ставке. «Мы готовы покупать, я Минфину об этом сказал. Но только флоатеры, потому что при такой ставке и с трендом к её повышению фиксированные брать опасно», — сказал глава ВТБ Андрей Костин журналистам в кулуарах Восточного экономического форума. По его словам, на эти нужды банк готов потратить до триллиона рублей.

По мнению старшего персонального брокера «БКС Мир инвестиций» Александра Токмина, решение ВТБ скупать акции с плавающей ставкой означает, что банк уверен: ключевая ставка будет расти.

Зачем нужны облигации с плавающей ставкой

Для инвестора облигации с плавающим купоном, или так называемые флоатеры, выгодны, когда ключевая ставка растёт. Обычно эмитенты выпускают облигации с плавающим купоном, когда увеличивается инфляция, объясняет ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова. Теперь у инвесторов есть шанс на повышенную доходность с учётом того, что Центробанк в очередной раз повысил ключевую ставку и не исключил её дальнейшего роста.

В отличие от облигаций с плавающей ставкой, цена облигаций с фиксированным купоном снижается, когда ставки по рынку начинают расти. В результате держатели таких облигаций теряют прибыль, говорит аналитик «Финам» Алексей Ковалёв. А флоатеры из-за того, что их купон постоянно пересматривается вслед за рыночными ставками, в цене практически не изменяются.

Иными словами, инвестирование в облигации с плавающей ставкой позволяет защититься от риска изменения процентных ставок в экономике — именно такая ситуация в России сложилась сейчас. Но в период снижения ставок лучше владеть не флоатером, а облигацией с фиксированным купоном: в этом случае держатель получает не только купон по своей бумаге, но и дополнительный доход от того, что рыночная стоимость его облигации растёт. «Чем выше срок до погашения такой облигации, тем выше потенциальный доход», — объясняет Алексей Ковалёв.

Где купить такие облигации

Банки являются постоянными покупателями облигаций федерального займа. «То есть банк тратит свободные средства на покупку ОФЗ и начинает получать на эти облигации купонную доходность», — объясняет Александр Токмин. Например, по данным «БКС Мир инвестиций», на Московской бирже инвестор может купить флоатеры ОФЗ-ПК, то есть облигации федерального займа с переменным купоном. Купон этих облигаций привязан к ставке денежного рынка RUONIA, которая обычно находится около ключевой ставки Центробанка. Например, 22 сентября 2023 года ставка была равна 12,44%.

ОФЗ с плавающим купоном

Источник: RusBonds.

Риски покупки облигаций с переменным купоном

Доходность ниже вкладов

Несмотря на то, что ставка купона по таким облигациям привязана фактически к ключевой ставке Центробанка, доходность таких бумаг всё равно ниже вкладов в наиболее крупных банках. Если на вкладе можно в настоящий момент заработать около 13% годовых, то максимальная доходность таких облигаций будет около 10% годовых.

Опасность снижения ставок

Облигации с переменным купоном приносят дополнительную прибыль только в случае повышения ставок в экономике. В случае снижения они начинают быстро дешеветь. Поэтому если Центробанк решит снизить ключевую ставку, такие облигации желательно оперативно продать.

Низкий объём торгов

По некоторым из таких облигаций происходит не так много торгов, скупающие бумаги банки предпочитают держать их в своём портфеле. Поэтому озаботиться продажей лучше заранее, как только начнутся разговоры про возможное снижение ключевой ставки. Иначе можно не найти покупателя оперативно.

Что будет дальше

Во втором полугодии 2024 года ключевая ставка ЦБ РФ начнёт понижаться или как минимум её повышение остановится, тогда перестанет расти процентная ставка по облигациям с переменным купоном, говорит Наталья Мильчакова. Однако в любом случае инвестор сможет заработать на доходности по таким облигациям больше, чем по обычным инструментам с фиксированным доходом.

Впрочем, как говорит главный экономист ИК «Русс-Инвест» Александр Арутюнян, такие облигации вряд ли защитят частных инвесторов от реально наблюдаемой инфляции и риска резкого обесценения рубля. По его словам, смысл может появиться, только если рубль станет стабильным, а при нынешней динамике курса власти сами стимулируют население и частных инвесторов держать сбережения в иностранной валюте.

Статья не является инвестиционной рекомендацией. Доход от покупки облигаций не гарантирован.