Российские компании переезжают из Европы в другие страны. Как на этом заработать?

Какие компании могут переехать

Последнее время на российском рынке все более популярным становится термин «редомициляция» — это смена регистрации юридического лица в другое государство, говорит инвестиционный советник «Открытие Инвестиций» Роман Ватутин. По его словам, как правило, при смене страны регистрации компания старается решить практические бизнес-задачи, например оптимизировать налоговую нагрузку, перевести бизнес в условия действия более мягкого законодательства или получить доступ к новым источникам капитала, а также защититься от санкций.

Многие российские компании столкнулись с проблемами из-за ограничений на движение капитала. Это часто становится причиной отказа от выплаты дивидендов. По словам Романа Ватутина, на Московской бирже сейчас торгуется 19 компаний с иностранной регистрацией:

С возросшими геополитическими рисками многие крупные российские компании решили вернуться на родину, где для них формируются более комфортные условия ведения бизнеса, говорит директор по стратегии «Финам» Ярослав Кабаков.

В марте 2023 года решение о редомициляции с Кипра на остров Русский в Приморском крае приняли акционеры Global Ports. Публично о возможности редомициляции также высказывались в TCS Group, X5 Retail Group, HeadHunter, «Эталоне», «Русагро» и «Евразе». «Особенно остро этот вопрос сейчас стоит для „Евраза“, так как из-за внешних ограничений компания не имеет технической возможности получить дивиденды от своего основного актива — шахты Распадской», — говорит аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

В августе 2023 года завершилась редомициляция золотодобывающей компании Polymetal с острова Джерси в Международный финансовый центр «Астана» в Казахстане. Затем акционеры компании-перевозчика Globaltrans проголосовали за смену юрисдикции с Кипра в свободную экономическую зону Абу-Даби. После этого в компании VK приняли решение о переезде с Британских Виргинских островов на остров Октябрьский в Калининградской области.

Зачем российские компании переезжают

«Смена юридической прописки компании стала необходима из-за внешних ограничений и санкций, так как из-за них выплаты дивидендов российских компаний технически стали невозможны. А перерегистрация юрлица снижает ещё и возможные новые санкционные риски/риски внешнего давления», — объясняет Владимир Чернов.

Для акционеров главным преимуществом переезда является получение технической возможности выплачивать дивиденды. При этом если компания меняет юрисдикцию на свободную экономическую зону, она получает широкий список налоговых льгот и преференций.

«Редомициляция в нынешней политической обстановке — один из способов сохранить компанию и рабочие места», — говорит доцент РЭУ им. Г. В. Плеханова Юлия Коваленко. По её словам, в итоге компания может выполнить все обязательства и не сокращать сотрудников.

Куда переезжают российские компании

Не все компании стремятся переехать в Россию. Некоторые выбирают дружественные государства или те, где есть налоговые льготы.

Какие преимущества переезд даёт инвестору

Надежда на выплату дивидендов

Для инвесторов переезд компании означает, что она может возобновить выплату дивидендов: под влиянием санкций компании не могут переводить выплаты через границу. Однако вероятность выплат возрастает только в случае перерегистрации в Россию. Например, именно так поступила United Medical Group.

Возможный рост стоимости акций

Для акций компаний смена регистрации на другую страну также может стать сильным драйвером для роста котировок, говорит Роман Ватутин. Согласно исследованию «БКС Мир инвестиций», в день появления новостей о том, что United Medical Group изучает вопрос о редомициляции, бумаги выросли на 17%, а на пике котировки прибавляли более 30%. В свою очередь, бумаги Globaltrans в аналогичной ситуации подорожали за день на 7%. Как отмечают специалисты «БКС Мир инвестиций», наибольшим потенциалом для роста обладают акции HeadHunter, TCS Group, «Эталона» и «Евраза».

Основные риски переезда

Снижение качества управления

Первым шагом для переезда обычно является делистинг с крупных зарубежных бирж, то есть их акции будет нельзя купить на площадках за границей. Например, девелоперская группа «Эталон» объявила о делистинге с Лондонской фондовой биржи. До этого аналогичное решение приняла золотодобывающая компания «Полюс», а вслед за ней — VK. Однако зарубежные биржи требуют подробного раскрытия информации со стороны акционеров, их требования к прозрачности принимаемых решений являются во многом эталонными. Поэтому делистинг и последовавший за ним переезд могут привести к снижению качества управления компанией.

Ущемление прав миноритарных акционеров

Делистинг и переезд зачастую приводят к выкупу бумаг со стороны основного владельца, то есть сокращению доли free-float — объёма акций, свободно обращающихся на рынке. В такой ситуации основной акционер может меньше прислушиваться к мнению миноритарных акционеров.