Как ЦБ изменит ключевую ставку в феврале 2025 года

Почему ЦБ может поднять ставку

Высокая инфляция

Одним из главных аргументов в пользу повышения ставки остаётся высокая инфляция. В 2024 году она достигла 9,52%, что выше прогноза ЦБ в 8,0–8,5%. По оценке регулятора, темпы роста цен в декабре ускорились до 14,2% в пересчёте на год. В январе этот тренд, по прогнозам, продолжился. Эксперты также отмечают рост инфляционных ожиданий.

«Медианная оценка ожидаемой инфляции поднялась до 14,0% после 13,9% в декабре. А оценка наблюдаемой инфляции достигла 16,4%», —

говорит руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.

Медианная оценка инфляции — это значение, которое делит группу отвечающих на две равные части.

Половина опрошенных ожидает инфляцию выше этого значения, а другая половина — ниже. Например, если медианная оценка составляет 14%, это означает, что 50% респондентов ожидают инфляцию выше 14%, а 50% — ниже.

Оценка наблюдаемой инфляции отражает, как люди воспринимают текущий рост цен на основе своего личного опыта. Она формируется из того, насколько заметно для потребителей подорожание товаров и услуг, которые они регулярно покупают. Этот показатель может отличаться от официальных данных, так как зависит от субъективного восприятия изменений цен.

Кроме того, дополнительное давление оказывают увеличенные бюджетные расходы и возможные новые санкции, которые могут усилить инфляцию.

Больше статей про инфляцию, защиту сбережений, вклады, кредиты и другие финансовые инструменты вы найдёте в телеграм-канале журнала Сравни.

Ослабление рубля

Другим фактором, способным подтолкнуть ЦБ к ужесточению политики, является динамика курса рубля. Если национальная валюта ослабнет, это приведёт к росту цен на импортные товары и дополнительному инфляционному давлению. В этом случае повышение ставки может стать инструментом для укрепления рубля.

Когда национальная валюта ослабляется, это означает, что она теряет свою покупательную способность по отношению к другим валютам.

В результате для импорта товаров и услуг необходимо больше местной валюты, чтобы купить те же самые товары. Например, если курс доллара растёт, то импортируемые из-за границы товары становятся дороже. Это приводит к увеличению цен на эти товары в магазинах. Что, в свою очередь, вызывает общий рост цен в стране — инфляцию. Таким образом, ослабление валюты создаёт дополнительное инфляционное давление, так как потребители начинают платить больше за привычные товары и услуги.

Каким будет курс рубля в феврале 2025 года

Читать по теме

Почему ЦБ может снизить ставку

Замедление кредитования

Рост ставки уже привёл к заметному сокращению кредитования. По данным ЦБ, корпоративные кредиты замедлились с ноября 2024 года, а в январе 2025 года ситуация осталась сложной. «Динамика кредитования в декабре — январе сложилась ниже целевого уровня ЦБ», — отмечает главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Фёдоров.

Замедление наблюдается и в розничном кредитовании:

в 2024 году объёмы потребительских займов упали на 21%. Это ограничивает покупательскую активность и оказывает сдерживающее влияние на инфляцию.

Риски для экономического роста

Высокие процентные ставки могут замедлить экономический рост, что также является фактором для смягчения денежно-кредитной политики. Если ЦБ увидит признаки замедления экономической активности, например сокращение роста ВВП, то есть уменьшение количества всех услуг и товаров, произведённых в стране, он может задуматься о снижении ставки в будущем. В частности, снижение ВВП обычно приводит к росту безработицы, падению зарплат и другим подобным последствиям.

Какое решение примет ЦБ

По мнению большинства аналитиков, Центробанк, скорее всего, оставит ставку на уровне 21%.

«ЦБ может сохранить ключевую ставку на текущем уровне 21% и повторить умеренно жёсткий сигнал», — считает Ольга Беленькая.

Однако вариант повышения до 23% остаётся на повестке. «Если в начале года инфляция продолжит расти, а инфляционные ожидания останутся высокими, ЦБ может повысить ставку на 1 процентный пункт», — отмечает доцент РЭУ им. Г. В. Плеханова Венера Шайдуллина.

В любом случае регулятор будет учитывать свежие данные по инфляции и кредитованию, которые поступят перед заседанием. Окончательное решение зависит от того, подтвердятся ли признаки замедления экономики или инфляция останется высокой.

С одной стороны, на 20 января 2025 года рост цен с начала года составил внушительные 0,92%, говорит директор аналитического департамента ИК «Цифра брокер» Ованес Оганисян.

С другой стороны, ЦБ неоднократно называл замедление кредитования одной из главных предпосылок для снижения инфляции. «Ожидаем, что в феврале Банк России займёт выжидательную позицию и сохранит ставку на уровне 21%», — говорит Ованес Оганисян.

По мнению аналитика Freedom Finance Global Владимира Чернова, Центробанк примет решение сохранить ключевую ставку на прежнем уровне 21% годовых на фоне падения инфляции и снижения объёмов розничного и корпоративного кредитования в России. Однако до следующего заседания ЦБ 14 февраля Росстат ещё трижды опубликует данные по недельным темпам инфляции в России, из-за чего регулятор может повысить или снизить ключевую ставку.

Какой будет ключевая ставка в 2025 году