Замещающие облигации: что это такое и как купить

Замещающие облигации — облигации российских компаний, выпущенные взамен заблокированных еврооблигаций. Номинал и купон по ним номинируются в иностранной валюте, а выплаты инвестору осуществляются в рублях по курсу Банка России на дату платежа. Инструмент может быть интересен инвесторам, желающим иметь валютную доходность без риска заморозки накоплений за рубежом.

Что такое замещающие облигации простыми словами

Замещающими называют облигации, которые выпускаются с 2022 года взамен евробондов, заблокированных в результате ввода в действие многочисленных антироссийских санкций. Главной особенностью новой долговой ценной бумаги выступает привязка номинала и купонов к иностранной валюте (чаще всего – к доллару или евро) вместе с совершением выплат в рублях по курсу Банка России.

Такая комбинация надежно защищает и эмитента, и инвестора от санкций недружественных стран. В результате международные инфраструктурные риски сводятся к нулю. Что дает инвесторам возможность получения валютной доходности без опасности заморозки вложенных средств.

Как и почему появились замещающие облигации

Причина появления замещающих облигацией предельно проста. Она заключается в желании эмитентов и инвесторов, представленных на российском фондовом рынке, сохранить один из самых популярных инвестиционных инструментов. Причем несмотря на действие международных санкций.

Органы государственной власти поддержали участников рынка. Что привело к принятию 14.07.2022 № 292-ФЗ в целом и статьи 7 в частности. Ее положения разрешают компаниям выпустить замещающие облигации в иностранной валюте. Результатом стала разработка нового вида долговых ценных бумаг, сменившего популярные прежде, но уже недоступные для полноценного безопасного использования еврооблигации (евробонды).

Как замещающие облигации отличаются от обычных еврооблигаций

Проще всего понять отличия еврооблигаций от замещающих сравнением ценных бумаг по нескольким ключевым критериям. Что сделано в приведенной далее таблице.

Как выплачиваются купон и номинал

Купон и номинал замещающей облигации номинированы в иностранной валюте. Выплата купонной доходности и погашение ценной бумаги осуществляются в рублях. Пересчет производится по курсу Банка России на день совершения операции.

Описанная схема выплат отличается простотой и прозрачностью. Что стало важной причиной быстрого распространения замещающих облигаций на отечественном фондовом рынке.

Все остальные условия обслуживания ценной бумаги сохраняются такими же, как для исходной еврооблигации. Что становится гарантией защиты интересов всех участников инвестиционной деятельности. Включая эмитентов замещающих облигаций и инвесторов, купивших долговые ценные бумаги.

Как получить замещающую облигацию взамен еврооблигации

Покупка замещающей облигации выполняется по стандартной схеме. Которая предусматривает открытие брокерского счета и подачу брокеру заявку на приобретенной ценной бумаги.

Если инвестор уже владеет еврооблигациями, он получает возможность заменить их на замещающие. Для этого необходимо произвести следующие действия:

1. Определить количество евробондов в собственности.
2. Найти информацию о выпуске вместо еврооблигаций замещающих ценных бумаг.
3. Подать заявку брокеру на осуществление замены (в пропорции 1 к 1).
4. Дождаться зачисления замещающих облигаций на счет депо в Национальном расчетном депозитарии.
5. Контролировать получение купонного дохода и текущую стоимость ценной бумаги для повышения эффективности инвестирования.

Замена еврооблигаций на замещающие – это право, но вовсе не обязанность инвестора. Можно отказаться от его использования на практике. Что станет причиной продолжения выплат купонного дохода по евробондам на заблокированные счета с полным отсутствием понятной перспективы по получению замороженных средств.

Какие компании выпустили замещающие облигации

По состоянию на август 2026 года на официальном сайте Московской биржи торгуется 61 замещающая облигация. Их эмитентами выступили несколько крупных отечественных компаний и Министерство финансов РФ. Среди первых стоит выделить такие хорошо известные бренды:

• Газпром;
• Роснефть;
• Лукойл;
• Альфа-Банка;
• РЖД;
• Совкомбанк;
• Полюс Золото;
• МКБ;
• ВТБ и ряд других.

Полный список замещающих облигаций можно найти в соответствующем разделе сайта Мосбиржи. Как и информацию об условиях их выпуска и обслуживания, включая:

• валюту номинала (большая часть – в долларах, меньшая – в евро);
• ставку купона (в широком диапазоне);
• дату погашения;
• текущую цену и т.д.

Риски замещающих облигаций

Замещающие облигации защищены от международного инфраструктурного риска. Что вовсе не означает, что инвестор гарантирован от всех возможных опасностей. Покупка долговой ценной бумаги сопровождается типовым набором рисков, включая:

1. Кредитный, то есть риск дефолта эмитента, вплоть до банкротства.
2. Валютный, связанный со снижением рублевой доходности по облигации при усилении российской национальной валюты.
3. Рыночный (или процентный), который выражается в возможности падения цены бумаги под воздействием различных факторов.
4. Инфляционный, состоящий в том, что большой рост цен в России может «съесть» доходность замещающей облигации.
5. Конкурентный, заключающийся в доминировании на этом сегменте рынка нескольких крупных игроков (Минфин РФ, Газпром, Роснефть, Лукойл), имеющих серьезные преимущества перед остальными.

Когда замещающие облигации не подходят инвестору

1. Потребность в валюте на руках в моменте (например, в ходе зарубежной туристической поездки). Выплаты по замещающим облигациям инвестор получает в рублях, а не в иностранной валюте.
2. Укрепление рубля при коротком горизонте вложений. Курсовая переоценка может снизить рублёвую доходность быстрее, чем накопится купонный доход.
3. Отсутствие готовности субординированность выпуска. Субординированные облигации несут повышенный риск при банкротстве эмитента (хотя и обеспечивают увеличение доходности).
4. Небольшой инвестиционный портфель с запросом на высокую ликвидность. У части выпусков низкие объёмы торгов и широкие спреды между ценой покупки и продажи.
5. Поиск инструмента с полным отсутствием риска. У замещающих облигаций сохраняется кредитный риск конкретного эмитента, как и у любых корпоративных бумаг.

Что выбрать: таблица сценариев для инвестора

Сколько можно заработать на замещающих облигациях: расчёт

Доходность по замещающим облигациям зависит от множества факторов, включая стабильность валютного и финансового рынка, ввод санкций и т.д. Основные составляющие получаемого дохода перечислены выше. Поэтому здесь имеет смысл рассчитать примерный доход от замещающей облигации, исходя из таких стартовых условий:

• номинал ценной бумаги – $1000;
• стоимость покупки – $950;
• актуальный курс доллара в Банке России – 80,93 (на 6 августа 2026 года);
• купонная доходность – 2 % в год;
• срок погашения – 2 года;
• прогнозный курс доллара на момент погашения – 90 рублей.

Расчет доходности по данной замещающей облигации выглядит следующим образом:

1. Купонный доход – каждые год в размере $1000 х 2% = $20 по текущему курсу (например, в текущем году сумма составит $20 х 80,93 руб. = 1618,60 рубля, при погашении $20 х 90 рублей = 1800 рублей).
2. Изменение цены облигации: $1000 - $950 = $50 (при умножении на курс в 90 рублей доход составит 4500 рублей).
3. Валютная переоценка из-за роста курса доллара: 90 – 80,93 = 9,07 рубля за каждый доллар (9070 рублей за облигацию).

Доход, полученный от замещающих облигаций, облагается НДФЛ. Ставка подоходного налога с 2025 года находится в диапазоне от 13 % до 22 % и определяется в соответствии с уровнем годового дохода по прогрессивной шкале. Что необходимо обязательно учитывать при расчете доходности по долговым ценным бумагам (вместе с другими факторами, например, налоговыми льготами и вычетами).

Необходимо отметить, что доход выплачивается в разное время. Поэтому простое суммирование полученных цифр не является корректным. В то же время их расчет дает представление об уровне доходности по замещающей облигации.

FAQ

Что такое замещающие облигации простыми словами?

Замещающие облигации стали заменой заблокированным в 2022 году еврооблигациям. Их главным отличием выступает вывод в российскую финансовую инфраструктуру и совершение любых выплат в рублях (как для купонного дохода, так и при погашении ценной бумаги). Пересчет валюты в отечественную происходит по текущему курсу Банка России.

Как выплачивается доход по замещающей облигации?

Выплата купонного дохода по замещающей облигации выполняется в рублях с пересчетом валюты по текущему курсу Центрального Банка РФ.

Чем замещающая облигация отличается от обычной еврооблигации?

Можно выделить два основных отличия. Первое заключается в использовании исключительно российской инфраструктуры, что минимизирует соответствующие риски. Второе состоит в совершении всех выплат в рублях (с пересчетом по курсу Центробанка России).

Что будет, если курс рубля резко укрепится?

Резкое укрепление рубля приводит к падению рублевой доходности по замещающей облигации. Поэтому экономически выгоднее покупать ценную бумагу на пике стоимости рубля.

Кому подходят замещающие облигации как инструмент?

Приобретение замещающих облигаций интересно инвесторам, желающим получить доходность в валюте без риска, что накопления будут заморожены за рубежом. Важно быть готовыми к кредитным рискам эмитента и объективно их оценивать.

Как узнать актуальный курс валюты для расчёта дохода в рублях?

Валютные курсы меняются ежедневно. Узнать точное и актуальное значение этого параметра можно на витрине Валюты.

Замещающие облигации обеспечивают валютную доходность без риска заморозки выплат за рубежом, но итоговый доход в рублях зависит от курса на дату платежа. Перед расчётом доходности сравните актуальный курс валюты на витрине Валюты — так вы будете ориентироваться на реальные цифры, а не на приблизительную оценку.