Что происходит с ETF FinEx

Чем занимается компания FinEx

FinEx — это международная инвестиционная группа компаний, которая работает в России с 2004 года. FinEx специализируется на биржевых инвестиционных фондах ETF. Это корзина из ценных бумаг, которая помогает инвестору диверсифицировать активы и купить частичку даже дорогостоящих акций или облигаций.

Сейчас у FinEx есть 23 фонда, например:

• FXIT — акции крупнейших ИТ-компаний США;
• FXWO — акции более 500 компаний из США, Германии, Японии, Великобритании, Китая, Австралии и России;
• FXFA — корпоративные облигации крупных иностранных компаний;
• FXKZ — акции компаний из Казахстана.

Фонды FinEx ETF можно было купить на Московской бирже в рублях, некоторые — в долларах или евро. При этом все ETF считаются зарубежным активом: их выпустило юридическое лицо FinEx Funds ICAV, зарегистрированное в Ирландии.

❌Сейчас торги фондами FinEx ETF на Московской бирже приостановлены.

Что такое FXRB

FXRB — один из фондов FinEx, который включал в себя еврооблигации крупных российских компаний: Газпрома, РЖД, Сбербанка, ВТБ, Лукойла и других.

Этот фонд имел рублёвое хеджирование — «страховку» активов от скачков курса рубля. Если стоимость активов в фонде не менялась (то есть облигации не дорожали и не дешевели), но менялся курс рубля или доллара, то рублёвая стоимость такого фонда оставалась прежней. Так фонд защищал себя от валютных рисков.

Для этого фонд заключал с инвестиционными банками-контрагентами своп-контракты на месяц. По контракту банк и фонд должны были компенсировать друг другу колебания курса рубля. Если за это время рубль укреплялся, то банк доплачивал фонду разницу между стоимостью активов. Если рубль падал, то фонд, наоборот, должен был компенсировать банку разницу.

Что случилось с FXRB

В марте 2022 года фонд FXRB столкнулся с двумя большими проблемами.

👎 Рубль резко подешевел. На внешнем рынке курс рубля опускался до 158 ₽ за $1. Из-за этого по своп-контракту фонд должен был выплатить банку-контрагенту разницу между фактическим курсом рубля и курсом, который был зафиксирован на момент заключения контракта.

→ Банки-контрагенты потребовали от фонда немедленно рассчитаться по контрактам. Для этого инвестиционному менеджеру пришлось продать значительный объём валютных активов фонда, объясняет FinEx на своём сайте.

👎 Российские еврооблигации резко упали в цене. Из-за санкций, неопределённой экономической и политической ситуации и общей паники на рынке иностранные инвесторы в еврооблигации российских компаний стремились поскорее продать их с огромным дисконтом.

→ Чтобы рассчитаться с контрагентами, фонду пришлось продавать еврооблигации практически за бесценок: стоимость активов в начале марта упала на 70–80%, пишет FinEx.

К чему это привело

Внутри фонда не осталось облигаций — инвестиционный менеджер продал их все. Но даже этой суммы не хватило, чтобы покрыть все убытки: часть денег взяли из фонда-близнеца FXRB — FXRU. Это фонд с таким же наполнением, что и FXRB, но без рублёвого хеджа.

⚡️ В итоге фонд FXRB прекратил своё существование. Инвесторы, вероятнее всего, не получат никаких выплат по этому активу — даже если торги FinEx ETF на Московской бирже возобновятся. Можно сказать, что они потеряли все деньги, вложенные в FXRB. РБК оценил сумму убытка частных инвесторов в 2,295 миллиарда ₽.

Мог ли фонд так поступить

«Фонд не просто имел право, а был обязан продавать базовые активы для покрытия валютных убытков, так как эти операции лежат в основе любого фонда с валютным хеджем», — говорится на сайте FinEx.

Это подтверждают и эксперты, которых опросил Сравни. Так, по мнению директора по инвестициям УК «Открытие» Виталия Исакова, без нарушения обещанной структуры и стратегии фонда избежать такой ситуации было невозможно.

Что делать инвесторам в FXRB

К сожалению, ничего.

Фонд действовал по правилам: такой риск, хоть и небольшой, есть у всех фондов с валютным хеджированием. О том, что FXRB — это ETF с хеджем, было однозначно сказано в его описании. Инвестирование на бирже — это риск. Любой инвестор может потерять свои деньги, и это нужно учитывать.

Руководство фонда сейчас рассматривает возможность судебного взыскания убытков с банков-контрагентов, говорится на сайте FinEx. Однако с учётом геополитической ситуации и ограничений на операции нерезидентов, которые ввели российские власти, вероятность успеха такого иска крайне мала.

Задать вопросы по фондам FinEx можно по телефону 8 (800) 234-18-04 (работает в будни с 9:00 до 19:00) или в специальной гугл-форме. А получить поддержку единомышленников можно в неофициальном телеграм-чате, который создали инвесторы в FXRB (к компании FinEx чат не имеет отношения).

Что будет с другими фондами FinEx

Все фонды

❌ Торги фондами FinEx ETF на Московской бирже не проводятся. Сначала это было связано с нарушенной «транспортной инфраструктурой»: было остановлено взаимодействие между российским Национальным расчётным депозитарием (НРД) и международным депозитарием Euroclear.

С 3 июня 2022 года «мост» между НРД и Euroclear разрушен окончательно: НРД попал под блокирующие санкции Евросоюза. Для инвесторов это означает, что торги, вероятно, возобновятся очень нескоро.

✅ С июня в FinEx возобновился расчёт СЧА — стоимости чистых активов — по 18 из 23 фондов. С помощью СЧА можно узнать реальную стоимость своих портфелей с учётом этих фондов. Это удобно посчитать в специальном калькуляторе на сайте FinEx.

Фонды с рублёвым хеджем: FXRD, FXIP, FXRW, FXMM

✅ Фонды продолжают свою работу, но уже без хеджирования. Судьба фонда FXRB им, скорее всего, не грозит, считает Виталий Исаков из УК «Открытие».

❌ Эти фонды не так пострадали от резкого падения курса рубля, так как избежали второй проблемы фонда FXRB — огромного падения стоимости активов. Но всё же для покрытия убытков им пришлось продать значительный объём валютных активов. Из-за этого стоимость этих фондов сильно снизилась.

FXRU

❌ Фонд FXRU с еврооблигациями российских компаний, но без хеджирования, «пострадал» за убытки своего брата-близнеца FXRB — потери составили около 25% активов, говорится на сайте FinEx.

✅ При этом FXRU продолжает работать. Фонд получает выплаты, которые приходят по еврооблигациям, и реинвестирует их в инструменты денежного рынка, чтобы сохранять ликвидность.

❓ Из-за санкций фонд больше не отслеживает какой-либо индекс. И теперь у FXRU, по информации с сайта FinEx, два пути. Какой из них выберет руководство фонда, пока неизвестно.

Первый — это ликвидация фонда, которая потребует продажи облигаций по крайне низкой цене. После продажи деньги будут направлены инвесторам, но это произойдёт, только когда снимут санкции с НРД — до этого средства останутся заморожены Euroclear.

Второй путь — следование новому индексу. Для этого FXRU потребуется поддержка ЦБ Ирландии, совета директоров фонда и инвесторов.

FXRD

❌ По фонду FXRD — корпоративных облигаций развитых рынков с рублёвым хеджем — приостановлены выплаты дивидендов. Это произошло из-за того, что фонд потерял возможность получать дополнительную доходность от хеджирования, говорится на сайте FinEx.

Что делать инвесторам в FinEx ETF

⌛ Ждать.

Торги FinEx ETF на Мосбирже возобновятся только после снятия санкций с НРД. Когда это произойдёт — неизвестно. До этого времени продать свои фонды ETF или купить новые на бирже российские инвесторы не смогут.

Единственная возможность продать активы фондов — найти покупателя и совершить с ним внебиржевую сделку внутри российской инфраструктуры, говорится на сайте FinEx. Но в реальности сделать это очень непросто.

Что будет, если торги ETF всё-таки начнутся

Представим, что санкции с НРД снимут в обозримом будущем — и инвесторы снова смогут распоряжаться своими фондами FinEx ETF. «После запуска торгов возможно всё что угодно», — рассуждает инвестиционный консультант ФГ «Финам» Иван Пуховой. Вероятнее всего, ETF ждёт снижение стоимости: маркет-мейкеров стало существенно меньше, и кому будут продавать инвесторы свои активы — непонятно, считает эксперт.

При этом нет предпосылок к обрушению фондов, в которых не было убытков по производным инструментам, говорит Виталий Исаков из УК «Открытие». «Их стоимость будет соответствовать тем ценам на активы, которые сложатся на момент возобновления торгов, если это когда-то произойдёт», — считает он.

Как действовать в этом случае инвесторам — зависит от их стратегии и целей. По мнению Ивана Пухового, долгосрочным инвесторам оптимально будет просто ждать разрешения ситуации. «Продавать или не продавать — зависит от личной ситуации инвестора», — соглашается Виталий Исаков.