Почему россияне ждут роста цен на 13% и как это повлияет на решение по ключевой ставке в июне 2026 года

13% — это не просто цифра, а реакция на личный опыт

В мае оценка инфляции, которую граждане ожидают через год, составила 13% после 12,9% в апреле. По данным Банка России, инфляционные ожидания населения остаются повышенными, несмотря на то, что в экономике есть признаки замедления роста цен.

Для Банка России и для рынка это важный сигнал: люди продолжают жить в режиме защиты от будущего удорожания.

Инфляционные ожидания — это не только экономический показатель, но и отражение того, что люди видят каждый день. Для большинства россиян ключевой фактор — изменение цен на товары повседневного спроса: продукты, лекарства, услуги, транспорт, ЖКХ. Когда эти позиции дорожают, человек быстро делает вывод: «инфляция высокая», даже если в других сегментах рост умеренный.

Павел Бирюков

главный экономист Газпромбанка

«Значительное расхождение между показателями бывало и раньше: в среднем за 2025 год у бизнеса они были на уровне 5,5%, в то время как ожидания населения были на уровне 13,2%.

В связи с этим нельзя исключить и того, что в текущих условиях данная разница может сохраняться».

Официальная инфляция считается по широкой корзине товаров и услуг и усредняется по стране.

Личная инфляция у каждого человека своя: у кого-то больше трат на еду, у кого-то — на услуги, у кого-то — на лекарства или транспорт.

Поэтому ожидания населения часто оказываются выше статистических показателей: люди чувствуют давление цен сильнее, чем показывает средняя по экономике цифра.

Кроме того, у людей есть «инфляционная память». После периодов ускорения инфляции люди долго помнят, как быстро дорожало все вокруг. Даже когда рост цен замедляется, они склонны ждать, что в будущем снова будет подорожание. В такой ситуации 13% — это не просто прогноз, а вполне реалистичный сценарий, основанный на прошедшем опыте.

Павел Бирюков

главный экономист Газпромбанка

«На повышенном уровне ожидания населения удерживает, по всей видимости, возросшая весной волатильность рубля (ослабление в марте на 5% месяц к месяцу и укрепление на 8% в апреле).

В данных условиях влияние этого фактора оказалось сильнее, чем понижательная динамика цен на товары-маркеры (снижение цен на продовольствие, импортную электронику и замедление роста на одежду и бензин)».

Почему ожидания важнее, чем реальная инфляция

Инфляционные ожидания влияют на поведение людей не меньше, чем реальные цены.

Если человек уверен, что через несколько месяцев все станет дороже, он может:

• покупать товары заранее, чтобы не переплачивать;
• быстрее тратить деньги, а не держать их в наличных;
• активнее брать кредиты, считая, что кредит в будущем будет дороже из-за инфляции;
• срочно переводить накопления во вклад, валюту или другие активы.

В результате именно массовые ожидания могут поддерживать инфляцию: когда люди торопятся покупать и брать кредиты, спрос растет, а компании в ответ легче поднимают цены.

Получается петля обратной связи: высокая инфляция → высокие ожидания → более активное поведение → еще большая инфляция.

Пока ожидания остаются повышенными, банкам и регуляторам сложнее бороться с инфляцией. Даже если замедляются объективные факторы — курс, издержки, логистика, — психологический фактор продолжает работать в сторону роста цен.

Как высокая инфляционная тревожность меняет поведение людей

Высокие инфляционные ожидания формируют осторожное, «тревожное» поведение:

• Люди чаще предпочитают краткосрочные решения: не планируют крупные покупки на год вперед, откладывают инвестиции.
• Домохозяйства пересматривают потребление: люди с низкими доходами особенно чувствительны: они отказываются от «необязательных» трат.
• Те, у кого есть накопления, активнее ищут способ защитить их от обесценивания: вклады, валюта, золото, товары длительного пользования.
• Потребители начинают более тщательно сравнивать цены и искать скидки, акции, кешбэки — это снижает маржинальность розницы и усиливает ценовое давление.

Такой режим поведения поддерживает общую экономическую нестабильность: спрос становится нервным, планирование — коротким, а доверие к стабильности цен — слабым.

Александр Иванов

аналитик по макроэкономике УК «Ингосстрах-Инвестиции»

«Сейчас сильнее всего удерживают инфляционные ожидания населения на повышенном уровне, несмотря на признаки охлаждения экономики, множество факторов. Но я бы выделил два: общее снижение уверенности населения в завтрашнем дне (с учетом сложной геополитической обстановки) и товары-маркеры, прежде всего услуги и медикаменты».

Что значит для экономики: спрос, кредиты, сбережения

Для всей экономики высокие инфляционные ожидания означают:

• Спрос остается нестабильным. Люди то торопятся купить, то резко сокращают траты — в зависимости от новостей о ценах и ставках.
• Кредитование становится рисковым. При высоких ожиданиях люди могут брать кредиты «на опережение», но при этом платить по ним становится сложнее, если доходы не растут.
• Сбережения работают на защиту, а не на развитие. Деньги уходят во вклады, валюту или товары, а не в долгосрочные инвестиции.
• Банкам сложнее управлять рисками. При тревожных ожиданиях выше вероятность дефолтов по кредитам, особенно у экспонентов с низким доходом.

Для Банка России это сигнал: пока ожидания населения не снизятся, денежно-кредитная политика будет оставаться более осторожной.

Павел Бирюков

главный экономист Газпромбанка

«Банк России учитывает оба блока ожиданий, однако в мае данные по инфляционным ожиданиям разошлись. В этой ситуации мы не исключаем, что регулятор будет больше внимания уделять тому показателю, который в большей степени мешает смягчению ДКП, — заякорившимся на повышенном уровне ожиданиям населения.

Их динамика важна, поскольку основным источником сбережений в экономике остается население, а ожидания населения со сбережениями (11,8%) лишь незначительно ниже текущих ставок по депозитам (13,0%), зависящих от снижающейся ключевой ставки.

Ценовая динамика остается главным фактором в пользу снижения ключевой ставки: по нашим оценкам, базовая инфляция в мае может опуститься до 2–3% SAAR после 3,9% в апреле.

В данных условиях только резкое ускорение кредитования в апреле (+2,3% месяц к месяцу после 0% в марте) и расширение накопленного с начала года дефицита бюджета до 5,9 триллиона рублей при годовом плане в 3,8 триллиона рублей остаются препятствиями к более быстрому снижению ключевой ставки.

Поэтому наши ожидания остаются неизменными: на заседании Банка России в июне ключевая ставка, вероятно, будет снижена на 50 б. п., до 14,0%».

Читать по теме

• Инфляция в России в 2026 году: ожидание и реальность
• Почему банки получают убытки и что грозит вкладчикам, объяснил эксперт
• Больше месяца до решения по ключевой ставке: что рынок уже заложил и где остаются риски

Поделитесь мнением