Уоррен Баффетт – один из самых богатых людей мира, заработавший все деньги самостоятельно. В издательстве Альпина Паблишер выходит книга, основанная на письмах Баффетта своим партнёрам. Мы прочитали её одними из первых и с разрешения издательства публикуем самые интересные правила инвестирования.

Комментировать

1. Играть вдолгую

На короткие промежутки времени фондовый рынок может становиться невменяемым, но в долгосрочной перспективе стоимость ценных бумаг привязана к базовой внутренней стоимости компании. Поэтому инвестор советует концентрироваться на анализе компании, а не на биржевых ценах.

«От направления движения фондового рынка зависит, в значительной степени, когда мы будем правы, а от точности нашего анализа компании – будем ли мы правы вообще. Иными словами, нам нужно концентрироваться на том, что должно произойти, а не когда это должно произойти», – пишет Баффет партнёрам.

С его точки зрения, судить о результативности нужно по итогам пяти лет или, как минимум, трёхлетнего периода. В качестве ориентира для измерения прогресса Уоррен Баффетт предпочитал использовать индекс Dow Jones Industrial Average.

«Если результаты нашей деятельности лучше этих ориентиров, то год считается хорошим независимо от того, в плюсе мы или в минусе. Если наш результат будет хуже, то пусть нас закидают помидорами», – отмечает он в одном из своих писем.

2. Никаких краткосрочных предсказаний

Баффет очень неодобрительно относится к спекуляциям:

«Мы не покупаем и не продаём акции на основании того, что другие люди думают о предстоящем движении фондового рынка (у меня нет никаких предположений относительно этого), мы исходим из того, как, на наш взгляд, будет вести себя компания.

Кроме того, после каждого падения индекса на сотню пунктов обязательно находится пара советчиков, предлагающих нам всё продать и подождать, пока будущее не прояснится. Позвольте мне опять подчеркнуть два момента:

  • для меня будущее всегда неизвестно (обязательно позвоните, когда вы будет знать, что произойдёт в следующие несколько месяцев или хотя бы в следующие несколько часов);
  • и почему-то никто не звонит, когда рынок поднимается на сотню пунктов, и не жалуется на неясность ситуации».

3. Без эмоций

«Чтобы стать успешным инвестором, вам нужно отделить эмоциональную реакцию на падение от рационального подхода к оценке долгосрочной стоимости компании», – напоминает Баффет.

Для оценки компании инвестор в том числе использует уровень текущей прибыли по отношению к её активам.

4. Доход нужно реинвестировать

Баффет неоднократно писал своим партнёрам о пользе сложных процентов, то есть их капитализации.

«Некоторые источники утверждают, что королева Изабелла истратила на экспедицию Колумба около $30 000. (…), следует признать, что даже несмотря на доступ к новым территориям, в целом сделка не дотягивает до покупки второй IBM. По очень грубым прикидкам $30 000, вложенные под 4 % годовых в сложных процентах, должны были принести порядка $2 трлн к 1962 г. Защитники индейцев с Манхэттена могут сделать похожий расчёт. Такой фантастический геометрический рост наглядно демонстрирует плюсы долгой жизни или вложения денег под приличную ставку с начислением сложных процентов. Добавить к этому мне нечего», – заключает он в одном из своих писем.

5. Покупать стоит то, что понимаешь

«Если мы недостаточно знаем отрасль или компанию, чтобы давать надёжные оценки, а в подавляющем числе случаев это именно так, то мы просто воздерживаемся от покупки», – подчёркивает Уоррен Баффетт.

Как отмечает автор книги, Баффетт никогда не жалел сил на исследования перед тем, как купить, и выбирал только те компании, о стоимости которых он мог обоснованно судить через тщательный анализ активов компании при их продаже.

6. Чрезмерная диверсификация бессмысленна

Баффет выступает противником излишней диверсификации, что объясняется пятым пунктом – вложением в то, что понятно. В качестве объяснения своей позиции величайший инвестор приводит слова учёного Билли Роуза: «Когда у вас гарем из 70 жён, вы не можете знать каждую из них очень хорошо».

По его словам, если инвестор может определить шесть превосходных компаний, то это вся диверсификация, которая нужна:

«Вы заработаете кучу денег. И я гарантирую, что покупка седьмой компании вместо вложения дополнительных средств в первую обернётся ужасной ошибкой. Мало кому удаётся разбогатеть на седьмой по счёту идее. Вместе с тем многие сделали капитал на своей лучшей идее. Поэтому я говорю, что для любого работающего с нормальным капиталом, кто реально знает компании, в которые он вкладывает, шести вполне достаточно».

7. Самостоятельное мышление

Уоррен Баффетт придерживается независимого подхода, опираясь на важные факты, обстоятельства и здравую логику, а не на тренды и общепринятое мнение.

 «Серьёзно, возможно излишне серьёзно, опасаясь инфляции, многие сейчас считают, что ведут себя консервативно, когда покупают голубые фишки, практически не глядя на отношение «цена /прибыль», дивидендную доходность и т. п., – пишет Баффет партнёрам в январе 1962 года. – На мой взгляд, в гадании о том, насколько высоко жадная и непредсказуемая публика может задрать цену по отношению к прибыли, нет абсолютно ничего консервативного. Тот факт, что большое число людей соглашаются с вами в данный момент, сам по себе не делает вас правым. Вашу правоту не доказывает даже согласие с вами важных персон. (…) Вы оказываетесь правыми во множестве сделок, если ваша гипотеза правильна, факты корректны, а логика безупречна. Истинный консерватизм возможен только при наличии знания и логики».

8. Разные стили

Первое время, пока Баффет управлял небольшими суммами, он придерживался стратегии «сигаретных окурков» – покупке недооценённых, статистически дешёвых акций компаний. Речь идёт о покупке ценных бумаг по ценам значительно ниже, чем справедливая стоимость, которую они должны иметь для собственника с учётом их физических активов. «Иногда они дают результаты очень быстро, но очень часто на это уходят годы», – говорит он.

По мере роста капитала Баффет перешёл от количественных оценок к качественным. «Понадобился Чарли Мангер, чтобы отучить меня от пристрастия к сигарным окуркам (…). Идея, которую он дал мне, была простой: забыть о покупке приличных компаний по великолепным ценам и покупать вместо этого великолепные компании по приличным ценам», – отметил инвестор в своём ретроспективном письме.

«Оба подхода работоспособны, однако то, что подходит для вас, зависит от объёма средств, которыми вы оперируете, от вашего характера, от вашей способности правильно оценивать компании и от умения объективно определять пределы своей компетенции», – пишет уже сам автор книги Джереми Миллер. 

Комментировать