Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам сентябрьского заседания. На той встрече совет директоров впервые с весны 2025 года взял паузу в цикле смягчения денежно-кредитной политики. Разбираемся, почему было принято такое решение, какие варианты обсуждались и когда снижение ключевой ставки может возобновиться. Следующее заседание по ставке пройдет 23 октября.
Выберите вклад под себя
Сравните ставки, сроки и условия здесь
Реклама. ООО "Сравни.ру" sravni.ru. ERID: 2W5zFJbfPUV. ООО "Сравни.ру". Сравни оказывает информационную услугу по подбору вкладов. Финансовая услуга оказывается финансовыми организациями-партнерами. Информация о наименованиях лиц, оказывающих финансовые услуги и полные условия оказания услуг указаны на сайте http://sravni.ru и в мобильном приложении Сравни.
Все новости
1 221
Обновлено
Какой будет ключевая ставка к концу года: что обсуждал Банк России в сентябре и чего ждать дальше
Поделиться
Почему Банк России остановил снижение ставки
В пятницу, 11 сентября, совет директоров Центрального банка РФ сохранил ключевую ставку на уровне 14% годовых. До этого в 2026 году регулятор снижал ее пять заседаний подряд: с 16% в начале года до 14% в июле. Как отмечается в резюме обсуждения, опубликованном 23 сентября, главная причина осторожности — усиление инфляционного давления. Этому способствовало несколько факторов:
- Ускорение роста цен. В июне и июле темпы удорожания товаров и услуг в России заметно прибавили, а устойчивый рост цен увеличился с 4–5 до 5–6% в пересчете на год. В июле текущая инфляция с поправкой на сезонность достигла 11,6% в годовом выражении, базовая — 7%.
- Ситуация на топливном рынке. Временное выбытие части нефтеперерабатывающих мощностей ограничило предложение моторного топлива, а затем начали проявляться косвенные и вторичные эффекты роста цен на горючее. Иными словами, подорожание бензина сначала ударило по издержкам перевозчиков и производителей, а потом начало влиять на ожидания людей и бизнеса.
- Высокая кредитная активность. Темпы выдачи новых займов в июне — июле оставались высокими, прежде всего в корпоративном сегменте.
- Бюджетный импульс. Увеличение государственных расходов остается одним из проинфляционных факторов, а неопределенность относительно параметров нового трехлетнего бюджета пока не позволяет продолжить смягчение ДКП.
Большинство участников обсуждения сочло, что текущая жесткость денежно-кредитных условий пока достаточна для возобновления снижения устойчивой инфляции. На этом фоне Банк России сохранил и свой прогноз на 2026 год — по итогам 12 месяцев рост цен по-прежнему ожидается на уровне 6–7%. В 2027 году инфляция, по расчетам регулятора, вернется к цели 4%.
В базовом сценарии регулятор предполагает, что производственные мощности будут постепенно восстанавливаться, ситуация на топливном рынке нормализуется, а инфляционное давление вновь начнет снижаться.
Ключевая ставка в 2026 году
сейчас 14%
19 дек 202516%−0,5 п.п.
13 февраля15,5%−0,5 п.п.
20 марта15%−0,5 п.п.
24 апреля14,5%−0,5 п.п.
19 июня14,25%−0,25 п.п.
24 июля14%−0,25 п.п.
11 сентября14%пауза
Источник: Банк России. Шкала начинается с 12%, чтобы разница между решениями была заметнее.
23 октябряРешение по ставке в 13:30 мск опорное
ЦБ обновит среднесрочный прогноз и ориентир по средней ставке
ЦБ обновит среднесрочный прогноз и ориентир по средней ставке
5 ноябряРезюме обсуждения октябрьского решения
18 декабряПоследнее заседание по ставке в 2026 году
30 декабряРезюме обсуждения декабрьского решения
13,7–14%средняя ставка с 27 июля до конца года по прогнозу ЦБ
6–7%инфляция по итогам 2026 года, прогноз ЦБ
7,17%годовая инфляция на 5 октября, оценка МЭР
Открыть вклад и сохранить деньги от инфляции можно на Сравни
Покажем предложения всех ведущих банков, чтобы вы могли выбрать наиболее выгодные условия.
Какие варианты обсуждали на заседании
В июле позиции участников расходились: одни выступали за снижение ставки сразу, другие предлагали подождать. В сентябре спора о самом решении почти не было. В резюме зафиксирован широкий консенсус в пользу сохранения ставки на 14%, а другие варианты, например снижение до 13,75%, в документе не упоминаются. Рынок ждал того же: по опросу Reuters, паузу прогнозировали 10 из 13 аналитиков.
Главная дискуссия шла о том, насколько жесткой остается денежно-кредитная политика. Отдельные участники считали, что условия приблизились к нейтральным или даже стали умеренно мягкими. В пользу этого говорят быстрый рост корпоративного кредита и снижение сберегательной активности. Кроме того, денежная масса с начала года прибавила больше, чем обычно росла в 2016–2019 годах.
Большинство с этой оценкой не согласилось: реальные процентные ставки остаются положительными, неценовые условия кредитования жесткими, а часть кредитного спроса может быть временной.
Что может побудить Банк России вернуться к снижению ставки
В резюме отмечается, что Банк России намеренно не стал давать рынку никаких сигналов о направлении следующих изменений ключевой ставки. Таким образом, регулятор хочет оставить себе больше гибкости при принятии будущих решений.
Сейчас у монетарных властей есть аргументы как в пользу дальнейшего сохранения ставки, так и в пользу возвращения к ее снижению. До конца 2026 года запланировано еще два заседания, 23 октября и 18 декабря, и их итог во многом будет зависеть от того, какие факторы окажутся весомее в моменте.
| Аргументы за снижение ставки | Аргументы за сохранение ставки |
|---|---|
| Постепенное охлаждение экономики | Высокое инфляционное давление |
| Вероятность ослабления потребительской активности | Повышенная кредитная активность |
| Снижение напряженности на рынке труда (безработица в июле выросла до 2,3%) | Увеличение расходов бюджета |
| Высокие цены на нефть и ослабление рубля в августе |
Что может произойти на заседании 23 октября
Октябрьское заседание опорное. Решение объявят в 13:30 по Москве, и вместе с ним Банк России опубликует обновленный среднесрочный прогноз, в том числе новый ориентир по средней ключевой ставке.
К октябрьскому заседанию у Банка России появится больше информации о том, насколько быстро нормализуется ситуация на топливном рынке и как долго будут сохраняться ее косвенные и вторичные эффекты. Важным показателем станет и динамика устойчивой инфляции.
Свежая статистика пока не облегчает задачу регулятору: по оценке Минэкономразвития, годовая инфляция на 5 октября составила 7,17%. Скачок связан с индексацией тарифов ЖКУ с 1 октября: в прошлом году ее провели летом, поэтому годовой показатель резко подскочил.
Кроме того, на момент заседания в октябре у регулятора уже будет ясность относительно параметров федерального бюджета на следующие три года.
Возможны два основных сценария:
- Сценарий 1: инфляция замедляется. Если ценовое давление начнет ослабевать в соответствии с базовым сценарием, Банк России сможет вернуться к постепенному смягчению монетарной политики.
- Сценарий 2: инфляционные риски остаются повышенными. Если темпы роста цен не снизятся, инфляционные ожидания и кредитная активность останутся высокими, а ожидаемые траты бюджета окажутся больше прогнозов, регулятор может сохранить ставку на текущем уровне.
Открыть вклад и сохранить деньги от инфляции можно на Сравни
Покажем предложения всех ведущих банков, чтобы вы могли выбрать наиболее выгодные условия.
Чего ждать от декабрьского заседания
К концу года определенности должно быть еще больше: накопится достаточный объем данных об инфляции, потребительском спросе, кредитовании, состоянии рынка труда и бюджетной политике. Последнее в году заседание назначено на 18 декабря, резюме обсуждения по его итогам выйдет 30 декабря.
При благоприятном развитии ситуации Банк России рассчитывает на возобновление снижения устойчивой инфляции. В таком случае по итогам декабрьского заседания ставка может оказаться ниже сентябрьских 14%. На это, в частности, указывает последний прогноз регулятора.
Согласно ему, с 27 июля до конца 2026 года средний уровень ключевой ставки ожидается в диапазоне 13,7–14%. Если ставка останется на 14% до 31 декабря, средняя за этот период окажется ровно на верхней границе прогноза. 23 октября ориентир могут уточнить.
При этом рассчитывать на быстрое возвращение к значительно более низким ставкам пока оснований нет. Проинфляционные риски, по оценке участников обсуждения, преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте.
Евгений Жорнист
руководитель дирекции по работе с инструментами
с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал»
«Будет ли Банк России продолжать снижение ставки до конца года — пока не предопределено. Мы не исключаем еще одно-два снижения и по-прежнему ориентируемся на диапазон 13,5–14% на конец года. Потенциал для снижения ставки в следующем году также сохраняется, однако без фундаментальных изменений в экономике он, вероятно, будет ограничен».
Что это значит для граждан
Для вкладчиков
Ключевая ставка 14% пока сохраняется, значит, в ближайшее время доходность депозитов останется на прежнем уровне, а в ряде случаев может немного подрасти. Это уже происходит: по данным ЦБ, в августе депозитные ставки несколько выросли. Часть банков раньше рассчитывала на быстрое снижение ключевой ставки и заранее урезала проценты, а после пересмотра ожиданий вернула их вверх. Сейчас подходящий момент для того, чтобы зафиксировать высокий процент по депозиту: до 23 октября банки вряд ли станут серьезно ухудшать условия.
Для заемщиков по потребкредитам
Ставки по потребительским займам и кредитным картам продолжают оставаться относительно высокими, и существенного сдвига до октября ждать не стоит. В июле средняя ставка по розничным кредитам даже выросла. При этом рефинансирование имеет смысл, только если ваша текущая ставка заметно выше рыночной. В остальных случаях выгоды пока нет.
Для ипотечных заемщиков
Рыночная ипотека остается дорогой, и условия по ней тоже существенно не изменятся в ближайшие месяцы. На рынке жилищного кредитования по-прежнему действует целый ряд льготных программ, но и здесь нужно учитывать важный фактор: с 1 октября 2026 года изменились условия семейной ипотеки. Теперь ставка зависит от количества и возраста детей, а также от региона, а новые правила распространяются на договоры, заключенные после этой даты.
Когда следующее заседание ЦБ по ключевой ставке?
23 октября 2026 года. Решение опубликуют в 13:30 по Москве. Заседание опорное: в этот же день регулятор представит обновленный среднесрочный прогноз. Последнее заседание года пройдет 18 декабря.
Почему в сентябре ставку не снизили?
Летом ускорилась инфляция, причем не только из-за бензина: рост цен перекинулся на широкий круг товаров и услуг. Устойчивая инфляция поднялась с 4–5 до 5–6% в годовом выражении. Вдобавок быстро рос корпоративный кредит, а бюджет тратил больше прошлого года. В таких условиях совет директоров решил подождать новых данных.
Какой будет ключевая ставка в конце 2026 года?
Точного ответа нет. По июльскому прогнозу ЦБ, средняя ставка с 27 июля до конца года составит 13,7–14%. Это допускает либо сохранение 14%, либо одно-два небольших снижения. В «Альфа-Капитале» ориентируются на 13,5–14% к концу года. Прогноз регулятора могут пересмотреть 23 октября.
Что такое резюме обсуждения ключевой ставки?
Это документ, в котором Банк России раскрывает ход дискуссии перед решением: какие данные изучали, какие были аргументы и в чем участники расходились. Его публикуют примерно через полторы недели после заседания. Резюме по итогам 23 октября выйдет 5 ноября.
Что будет со ставками по вкладам?
Пока ключевая ставка держится на 14%, резкого падения доходности ждать не стоит. В августе банки даже немного подняли проценты по депозитам, потому что перестали закладывать быстрое снижение ключевой ставки. Если ЦБ вернется к смягчению, ставки по вкладам начнут снижаться заранее.Сравнить вклады на Сравни
Подешевеют ли кредиты и ипотека до конца года?
Заметного удешевления пока не видно. По данным ЦБ, в июле рыночные кредитные ставки почти не снижались, а в августе снижение приостановилось. По льготной ипотеке с 1 октября действуют новые условия семейной программы: ставка зависит от числа и возраста детей и от региона.
Сопоставить ипотечные предложения в разных банках удобно на Сравни
Заполните заявку и быстро получите решение.
Важное кратко
- Банк России раскрыл детали сентябрьского заседания: регулятор взял паузу в снижении ключевой ставки и сохранил ее на уровне 14% из-за усиления инфляционного давления, проблем на топливном рынке, высокой кредитной активности и бюджетного импульса. Решение приняли почти единогласно, споры шли лишь о том, насколько жесткой остается ДКП.
- Дальнейшая траектория ставки будет зависеть от баланса факторов: при замедлении инфляции и сдержанном спросе Банк России может вернуться к снижению, а если проинфляционные риски окажутся сильнее — сохранит текущий уровень.
- До конца года пройдут еще два заседания — в октябре и декабре. К ним у регулятора будет больше данных по инфляции, топливному рынку и бюджетной политике — на их основе и примут финальные решения. Эксперты по-прежнему допускают снижение ставки до 13,5% по итогам 2026-го.
У Сравни есть телеграм-канал, где пишем просто и понятно о деньгах. Подпишитесь, чтобы не потерять!
Читать по теме
Банк России
пресс-служба
«Участники согласились, что пауза в изменении ключевой ставки оправдана с учетом текущей оценки макроэкономических условий. К следующему заседанию появится больше данных о развитии ситуации на топливном рынке, масштабах ее косвенных и вторичных эффектов и динамике устойчивой инфляции, а также будут уточнены параметры бюджетной политики».